报告核心观点 - 英伟达出口管制影响超预期，但人工智能基础设施建设中核心位置未变，下调盈利预测和目标价仍维持买入评级；康方生物依沃西研究成功且首款自免产品获批，上调目标价；高途1季度业绩或超预期，盈利能力持续释放，维持目标价和买入评级 [3][4][5][10][11] 公司研究 英伟达 - 出口管制影响超预期，H20芯片出口需获许可，计提FY1Q26库存减值55亿美元，部分产品对应近120亿美元收入 [3] - FY2H26财务影响可控，Blackwell系列产品或在FY3Q26之后成主要产品，出口限制或加速算力加速芯片国产替代 [3] - 下调Non - GAAP摊薄EPS至4.34/5.78美元，目标价从168美元下调至152美元，对应30倍FY26/27年平均市盈率 [4] 康方生物 - 依沃西单抗联合化疗对比替雷利珠单抗+化疗一线治疗鳞状非小细胞肺癌临床试验取得强阳性结果，早于市场预期，还登记一项依沃西+多西他赛治疗PD - (L)1经治NSCLC的中国内地III期研究 [5] - 首款自免产品依若奇单抗于4月18日获批，用于中重度斑块状银屑病，相较同类竞品有短期迅速见效等优势 [6] - 上调2025 - 27年收入0 - 6%，上调依沃西中国内地和海外经PoS调整销售峰值分别至61亿元人民币/57亿美元，上调目标价至115港元 [10] 高途 - 上调2025年1季度收入/利润预测，预计收入同比增51%，成人业务得益于“明星+AI”课程创新增速好于预期，预计毛利率环比提升至70%，上调调整后运营利润至2600万元 [11] - 维持2025全年收入/利润预期不变，2 - 3季度暑期获客投入持续，线下教学点提升利用率，线下毛利率预计持续改善，全年亏损同比大幅收窄 [11] - 对应线上教育15倍市盈率，维持目标价4.6美元及买入评级 [11] 市场表现 全球主要指数 - 恒指收盘价22,073，升2.10%，年初至今升10.11%；国指收盘价8,116，升2.08%，年初至今升11.34%等 [7] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价67.44，三个月跌13.85%，年初至今跌9.57%；期金收盘价3,400.80，三个月升23.08%，年初至今升29.35%等 [8] 恒生指数成份股 - 展示长和实业、中电控股等多只成份股收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [13] 国企指数成份股 - 展示吉利汽车、中信股份等多只成份股收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [14] 经济数据 美国 - 4月23日美国Markit制造业PMI（四月）市场预期49.3，上次数据50.2；4月24日美国初请失业金人数市场预期21.5万 [12] 中国 - 4月21日贷款市场报价利率（四月）市场预期3.6%，上次数据3.6% [12] 交银国际研究报告 深度报告 - 涵盖新能源、消费、互联网等多个行业2025年展望相关报告 [12] 每日报告 - 包含英伟达、康方生物、高途等公司近期相关报告 [12]