报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计波动幅度加大，需保持谨慎 [6][7] - 股指看好长期表现，等待做多机会 [10][11] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，前期多单暂时止盈 [13][14][15] - 螺纹、热卷可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] - 铁矿石可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19][20] - 焦煤焦炭可关注反弹做空机会，轻仓参与 [21][22] - 铁合金可关注锰硅虚值看涨期权机会和硅铁空头离场机会 [23][24] - 原油主力合约暂时观望 [25][26][27] - 燃料油主力合约暂时观望 [28][29] - 合成橡胶短期维持弱势震荡 [30][31][32] - 天然橡胶短期价格维持弱势震荡 [33][34] - PVC盘面维持震荡 [35][37] - 尿素短期价格震荡偏弱 [38][39] - PX预计跟随成本端震荡调整，谨慎操作 [40][41] - PTA短期价格震荡运行，跟随成本端操作 [42] - 乙二醇短期价格底部震荡运行，谨慎参与 [43][44][45] - 短纤短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [46] - 瓶片后市跟随成本端震荡运行，注意成本价格变化 [47] - 纯碱短期市场延续弱势，受检修影响价格震荡 [48][49] - 玻璃市场情绪偏弱主导 [50] - 烧碱盘面再度转向弱势 [51][52] - 纸浆市场整体清淡，相对低位反复震荡 [53] - 碳酸锂预计偏弱运行 [54][55] - 铜价走势有望偏强，沪铜主力合约偏多操作 [56][57] - 锡价预计震荡运行，短期内控制风险 [58][59] - 镍价短期内控制风险，谨慎观望 [60] - 工业硅、多晶硅基本面偏弱，可反弹高位做空 [61][62] - 豆粕观望，豆油可关注虚值看涨期权机会 [63][64] - 棕榈油暂时观望 [65][66][67] - 菜粕、菜油可关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [68][69] - 棉花待反弹后逢高做空远月 [70][71][72] - 白糖建议观望 [74][76][77] - 苹果可回调之后逢低做多 [78][79][80] - 生猪现货价格短期有支撑，远月盘面或有成本推动趋势 [81][82] - 鸡蛋关注反套机会 [83][84] - 玉米暂时观望 [85][86] - 原木短期受气旋影响，盘面支撑偏弱 [87] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.04% [5] - 央行开展1080亿元7天期逆回购操作，单日净投放35亿元 [5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.16%，上证50股指期货主力-0.53%，中证500股指期货主力合约-0.04%，中证1000股指期货主力合约0.65% [8] - 2025年一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4% [9][10] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，但国内资产估值水平处在低位，政策有对冲空间，看好中国权益资产长期表现 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价784.28，涨幅-5.67%，夜盘收盘价782.1；白银主力合约收盘价8199，涨幅0.31%，夜盘收盘价8347 [12] - 欧元区、德国、美国4月制造业、服务业、综合PMI初值有不同表现 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下经济衰退风险加大，各国货币政策可能宽松，利好黄金价格和配置价值 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2990元/吨，上海螺纹钢现货价格在3040 - 3160元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [16] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但旺季需求或有支撑，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值处于低位，期货在前期低点附近获支撑 [16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价在775元/吨，超特粉现货价格635元/吨 [18] - 铁水日产量突破240万吨，一季度铁矿石进口量同比下降，港口库存下降，供需格局边际好转支撑价格，铁矿石估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获支撑 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅反弹 [21] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭随着钢厂铁水产量回升，部分钢厂采购量增加，现货价格首轮上调已落地，但继续上调可能性降低，期货低位收出坚实阳线，有止跌迹象 [21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.82%至5892元/吨，硅铁主力合约收涨0.32%至5704元/吨，天津锰硅现货价格5600元/吨，内蒙古硅铁价格5600元/吨 [23] - 4月18日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价延续小幅回落，样本建材钢厂螺纹钢产量阶段性高位小幅回落，锰硅、硅铁产量减少，铁合金需求偏弱，供应仍偏高，仓单高位对期现货市场有压力 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因风险偏好转佳且地缘政治风险增加 [25] - 截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；4月11日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座；OPEC最新补偿计划每月减产量增加 [25] - 宏观层面和地缘政治风险变化大，布油70美元阻力较大 [26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上行，涨幅超过3.6% [28] - 3月份中国燃料油进口量为138万吨，较2月份下降29%，较去年同期下降30%，3月份中国低硫船用燃料出口同比增长33%，环比增长5%，一季度船用燃料出口总量为476万吨，同比增长14.3% [28] - 宏观层面变化大，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，俄罗斯制裁措施未缓解，高硫燃料油供应存在紧张预期，走势料震荡偏强 [28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.96%，山东主流价格持稳至11650元/吨，基差收窄 [30] - 供应压力延续，需求边际改善有限，原料丁二烯价格回调，加工亏损收窄，产能利用率回升，需求端轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量，厂家库存环比累库，贸易商库存环比去化 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.55%，20号胶主力收涨0.56%，上海现货价格上调至14650元/吨，基差走扩 [33] - 全球供应增量预期强化，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，需求端轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎，美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖，社会库存同比处于中性水平，环比累库，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2% [33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.60%，现货价格基本持稳，基差收窄 [35] - 4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间 [35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.56%，山东临沂下调至1830元/吨，基差持稳 [38] - 5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或进一步下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力将进一步凸显，下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上，农业需求进入青黄不接期，工业需求分化，社会库存同比翻倍，采购以刚需为主 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅2.91%，PXN价差下滑至170美元/吨，PX - MX价差在60美元/吨附近 [40] - 近期PX装置集中检修，负荷小升至73.4%，下游PTA开工下降至76.4%，受外围消息面影响，外盘原油价格上涨，短期支撑增强 [40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅2.51%，华东市场价格为4296元/吨，基差率为 - 0.23% [42] - 能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，PTA负荷降负至75.4%，瓶片装置检修与开启并存，聚酯负荷在93.4%，负荷提升不及预期，江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响，PTA加工费调整至300元/吨，PXN在170美元/吨左右，原油价格受外围消息面影响，盘面走强带来支撑 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.27%，华东市场价格为4209元/吨，基差率0.69% [43] - 煤制装置降负停车较多，乙二醇整体开工负荷在65.32%，华东主港地区MEG港口库存约77.5万吨，环比上期增加0.4万吨，4月21日 - 4月27日主港计划到货总数约为19.6万吨，下游聚酯开工上升至93.4%，终端织机开工继续下调，纺织品服装市场短期出口受阻 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约上涨，涨幅1.94% [46] - 短纤装置负荷下滑至88.9%附近，后续仍有小幅降负空间，江浙终端开工继续下降，下游备货量存在分化，坯布需求乏力，价格跟跌，近期PTA和乙二醇价格有所反弹，短期支撑改善 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨，涨幅1.68% [47] - 近期原料端PTA有所修复，成本支撑改善，聚酯瓶片装置负荷上升至79.5%附近，继续提升空间有限，下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量在1674万吨，同比增加1.7% [47] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1373元/吨，涨幅3.39% [48] - 江苏华昌、南方碱业、实联有检修计划，上周纯碱周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨，库存持续环比增加1.08%至171.13万吨，供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极，多低价按需为主，国内价格下跌，出口优势逐步建立，市场价格多有震荡，短期内需求主导 [49] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1154元/吨，涨幅2.21％ [50] - 河北南玻玻璃有限公司一线、湖北三峡新型建材股份有限公司三线有产线变动，产线持续低位水平震荡，库存变化不大，沙河市场和华中市场出货尚可，价格稳定或暂稳，实际供需基本面无明显驱动，关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，市场情绪偏弱主导 [50] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2496元/吨，涨幅0.65% [51] - 重庆天原、安徽华塑氯碱装置有检修和复产情况，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量79.2万吨，环比减少2.11%，本周华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划，多数电解铝企业对氧化铝供应偏宽松预期，稳定长单执行为首要目标，山东区域供应充裕，需求端刚性采购为主，补货节奏放慢，市场交易氛围平淡，部分大型装置检修，综合利润有好转，氧化铝方面利好驱动有限，盘面再度转向弱势 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5402元/吨，涨幅0.93% [53] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，下游开工涨跌不一，受美国及国内关税相关消息面刺激，盘面显著下跌，考虑国内主要纸浆进口国供应弹性，美国加征关税或引发国内纸浆进口供应结构重构，采购渠道转换或引起现货市场短期溢价，市场交投清淡，维持刚需小单模式，市场整体清淡相对低位反复震荡 [53] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨1.14%至68980元/吨 [54] - 中美贸易关税事件令市场避险情绪增加，或令碳酸锂下游出口需求下滑，消费走弱，矿价下跌打破下方成本支撑，矿石提锂产量下滑，但盐湖提锂产量弥补减量，周度供应端继续高产，进口到港货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，即将进入传统消费淡季，需求或进一步走弱，库存继续累增，供需过剩基本面无明显改变，预计偏弱运行 [54][55] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，因中美关税有望降低，上海金属网1电解铜报价77950 - 78390元/吨，均价78170元/吨，较上交易上涨1010元/吨，对沪铜2505合约报升160 - 升200元/吨，现货市场成交平稳，铜价维持偏强走势，下游采购情绪尚可，现货市场货源不宽裕，升水较昨日上升5元/吨 [56] - 据美国总统声称美中谈判顺利，中美关税有望降低，国内即将出台稳定市场的举措，美国对铜单独征税的靴子仍未落地，铜价走势有望偏强 [56] 锡 - 上一交易日锡涨1.11%至261480/吨，受到美国加征关税影响，锡价波动加剧 [58] - Alphamin Resources位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营，但短期内仍有受安全局势扰动可能，印尼锡矿特许权使用费上调，当地矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，消费方面近期下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动，多空影响因素交织，预计震荡运行，短期内注意控制风险 [58][59] 镍 - 上一交易日镍价跌0.55%至125120元/吨，美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属受影响全面下行 [60] - 印尼、菲律宾政府表态收紧矿端供应，印尼矿价升水谈判结果出炉，矿端价格上行，成本支撑较强，刚果金政策扰动令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限，不锈钢成交偏弱，短期需求有支撑，后续进入消费淡季需求或走弱，后市或持续供需过剩格局，目前受宏观悲观情绪影响，短期成本锚定失效，若宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持