报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 欧线货量尚可，美线因美国加征关税政策变化较大，船公司着手制定航线调整预案，美线部分船舶运力可能外溢至欧地航线，若外溢较多欧洲航线运价将面临压力，需关注船司运力调整情况 [5] - 需密切关注中美双方是否开启谈判，若谈判且豁免部分商品出口，美国航线或有供需错配机会，对欧线产生利多影响，关税政策频繁调整扰动市场预期，不确定性大，近期操作建议套利 [5] - 5月上半月运力压力较小，但大部分船期沿用4月价格，5月涨价预期或再度落空，06合约回归“现实”端交易，08合约面临预期和现实端博弈 [5] - 单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多08空06 [8] 各目录总结 市场分析 - 线上报价方面，Gemini Cooperation的马士基第17周报价1200/2019，18周报价1157/1951，19周报价1080/1810；赫伯罗特5月上半月报价1300/2100，5月下半月船期报价2400/4000 [2] - MSC+Premier Alliance的MSC 4月和5月上半月船期报价1260/2110；ONE 4月下半月和5月上半月船期报价1837/1841；HMM 4月下半月和5月上半月船期报价1192/1954 [3] - Ocean Alliance的COSCO 4月下半月及5月上半月船期报价2175/3625，线下4/25 - 5/14日价格降至1350/1850，AE7/9航线价格1275/1750；CMA 4月下半月船期报价1335/2245，5月上半月船期报价1335/2245，5月下半月船期报价2335/4245；EMC 5月上半月船期报价1255/2060；OOCL 4月下半月及5月第一周船期报价1250/1900 [3] - 5月上半月价格中枢将继续下降至1800 - 1900美元/FEU左右，马士基5月下半月价格预计在1600 - 1700美元/FEU之间 [3] 地缘端 - 伊朗外交部发言人称，经伊朗和美国代表团同意，原定于23日的伊美间接会谈框架内的技术会谈推迟至26日，两国代表团团长将出席，此前美伊已进行两轮间接会谈，第三轮将于26日在阿曼举行 [4] - 5月份运力逐步上修，WEEK17周运力为31.98万TEU，WEEK18 - 22周运力分别为27.6/29.2/23.3/29.9/25.4万TEU，月度周均运力27.05万TEU左右，较2024年同比增加18%+ [4] - 因中美贸易量预期大幅缩减，美东美西航线出现大量空班，追踪到8艘美国航线船舶调往欧线，其中OA联盟6条，MSC/PA联盟2条，分布在5、6月，合计运力9.13万TEU [4] 合约情况 - 06以及08合约是季节性旺季合约，关税政策不确定性会影响两个合约估值，6月及8月苏伊士运河复航概率降低，06、08合约或不计价苏伊士运河复航，后续博弈转向旺季成色 [5] - 参考季节性规律，4 - 8月远东 - 欧洲货量不断抬升，船司可能每月发布涨价函推动运价处于相对高位 [5] - 截至2025 - 04 - 24，集运指数欧线期货所有合约持仓93217.00手，单日成交95684.00手，EC2602合约收盘价格1352.80，EC2504合约收盘价格1443.80，EC2506合约收盘价格1509.10，EC2508合约收盘价格1706.00，EC2510合约收盘价格1359.20，EC2512合约收盘价格1542.70 [6] 现货价格 - 4月18日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1316.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2103.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3251.00美元/FEU [6] - 4月21日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1508.44点，SCFIS（上海 - 美西）1368.41点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付82艘，合计交付运力64.43万TEU，截至2025年4月18日，12000 - 16999TEU船舶交付26艘，合计39万TEU；17000 + TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU [7]