报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注，基本面原料需求尚可，煤焦供应增量可观，总体库存稳中有增，整体供需形势宽松，基本面给价格上涨支撑有限，反弹偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美政府承认对自我国进口商品关税过高预计大幅降低，关税政策态度缓和，大宗商品价格下行压力减轻，昨日煤焦期价顺势震荡反弹，领涨黑色金属板块 [3] - 焦价首轮提涨落地，存在继续提涨预期，但节奏偏缓 [3] 基本面情况 - 需求端：钢厂日均铁水产量维持240万吨高位，焦炭等原料刚性需求尚可，市场情绪回升支撑现货市场看涨，但铁水已接近往年同期偏高水平，继续提产空间有限，后期钢材出口受关税政策影响可能逐步体现，需求存在转向负反馈风险，对原料不利 [3] - 供应端：焦化厂利润改善，保持稳步小幅增产趋势；煤矿端生产积极性较高，矿山端焦原煤库存量持续攀升，供应端增量压力仍存 [3]