报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产定局，五一等节假日拉动食糖需求稳定糖价，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气有不确定性，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，棉花消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年4月22 - 23日美白糖从17.94美元降至17.9美元，跌幅0.22% [3] - 2025年4月22 - 23日美棉花从67.26美元涨至69.1美元，涨幅2.74% [3] 现货价格 - 2025年4月22 - 23日南宁白糖价格6210.0元，无涨跌 [3] - 2025年4月22 - 23日昆明白糖价格6050.0元，无涨跌 [3] - 2025年4月22 - 23日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.47% [3] - 2025年4月22 - 23日新疆棉花从14050.0元涨至14100.0元，涨幅0.36% [3] 价差速览 - 2025年4月22 - 23日SR01 - 05从 - 294.0变为 - 293.0，跌幅0.34% [3] - 2025年4月22 - 23日SR05 - 09从176.0涨至182.0，涨幅3.41% [3] - 2025年4月22 - 23日SR09 - 01从118.0降至111.0，跌幅5.93% [3] - 2025年4月22 - 23日CF01 - 05从445.0涨至490.0，涨幅10.11% [3] - 2025年4月22 - 23日CF05 - 09从 - 230.0变为 - 245.0，涨幅6.52% [3] - 2025年4月22 - 23日CF09 - 01从 - 215.0变为 - 245.0，涨幅13.95% [3] - 2025年4月22 - 23日白糖01基差从190.0降至175.0，跌幅7.89% [3] - 2025年4月22 - 23日白糖05基差从 - 104.0变为 - 118.0，涨幅13.46% [3] - 2025年4月22 - 23日白糖09基差从72.0降至64.0，跌幅11.11% [3] - 2025年4月22 - 23日棉花01基差从1208.0降至916.0，跌幅24.17% [3] - 2025年4月22 - 23日棉花05基差从1653.0降至1406.0，跌幅14.94% [3] - 2025年4月22 - 23日棉花09基差从1423.0降至1161.0，跌幅18.41% [3] 进口价格 - 2025年4月22 - 23日棉花cotlookA价格78.1美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年4月22 - 23日白糖进口利润1258.5美元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C6000隐含波动率0.1095，期货标的SR509，历史波动率8.9 [3] - SR509P6000隐含波动率0.1129 [3] - CF509C13000隐含波动率0.1247，期货标的CF509，历史波动率11.99 [3] - CF509P13000隐含波动率0.1237 [3] 仓单 - 2025年4月22 - 23日白糖仓单从27390.0张涨至28289.0张，涨幅3.28% [3] - 2025年4月22 - 23日棉花仓单从10080.0张涨至10216.0张，涨幅1.35% [3] 报告研究的具体公司 - 信达期货有限公司系经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为中国金融期货交易所全面结算会员单位等多个交易所会员及协会观察员或观察会员 [9]