核心观点 - 报告对多家公司进行分析，浙江沪杭甬车流量有望增长，军信股份运营业务稳健且推进海外项目，泡泡玛特 25Q1 业绩超预期，2025Q1 公募基金大幅加仓港股、低配 A 股内需型产业链等 [3][10][13] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘 3296 点，1 日跌 0.1%，5 日跌 2.04%，1 月涨 0.62%；深证综指收盘 1923 点，1 日涨 0.77%，5 日跌 6.79%，1 月涨 2.37% [1] - 大盘指数昨日涨 0.1%，1 个月跌 3.05%，6 个月跌 4.38%；中盘指数昨日涨 0.26%，1 个月跌 6.3%，6 个月跌 6.33%；小盘指数昨日涨 0.42%，1 个月跌 6.37%，6 个月涨 1.25% [1] 行业涨跌 - 电机Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、消费电子等行业涨幅居前，电机Ⅱ昨日涨 5.18%，1 个月跌 10.83%，6 个月涨 27.02%；贵金属、饰品、种植业等行业跌幅居前，贵金属昨日跌 7.48%，1 个月涨 14.13%，6 个月涨 12.28% [1] 公司分析 浙江沪杭甬（00576） - 浙江省区域经济繁荣，人均 GDP 及高速公路密度居全国前列，民用汽车拥有量超 2000 万辆，保障车流量增长，新《收费公路管理条例》有望推进 [11] - 公司区位优势明显，控股路产众多且剩余特许经营权年限较长，车流量增长驱动业绩高增，盈利能力行业领先 [11] - 预计 2025E - 2027E 归母净利润分别为 56.71/58.87/61.49 亿元，同比增长 3.08%/3.81%/4.45%，对应 PE 分别为 7x/6x/6x，给予“买入”评级 [11] 军信股份（301109） - 2024 年营收 24.31 亿元，同比增 30.86%；归母净利润 5.36 亿元，同比增 4.36%；2025Q1 营收 7.67 亿元，同比增长 54.23%；归母净利润 1.73 亿元，同比增长 39.41% [10][11] - 仁和并表及浏阳平江投产带动运营业务提升，海外市场推进，垃圾焚烧 + 算力中心有望突破 [11] - 上调 2025 - 26 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，维持“增持”评级 [15] 泡泡玛特（09992） - 25Q1 整体营收同比增长 165 - 170%，中国同比增长 95 - 100%，海外同比增长 475 - 480%，海外分地区美洲、欧洲、亚太均高增长 [13] - 海外高增速验证 IP 势能，国内靠扩品类放大 IP 价值，对美国关税问题进行加价或转口测算 [16] - 上调 2025 - 2027 年营收及净利润预期，维持“买入”评级 [16] 宝丰能源（600989） - 2025 年一季度营收 107.71 亿元，同比增 30.92%，归母净利润 24.37 亿元，同比增 71.49%，业绩符合预期 [22] - 内蒙项目投产放量，烯烃价差修复，盈利能力回升，内蒙一期项目预计 25Q2 完全达产，新疆项目打开中长期成长空间 [22][24] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [24] 中国巨石 - 2025 年 Q1 营收 44.8 亿元，同比增 32.4%，归母净利润 7.3 亿元，同比增 108.5%，业绩符合预期 [24] - 提价落实 + 产能增长实现量价齐升，海外建厂受关税影响较小 [24] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [24] 云铝股份（000807） - 2025 年一季度营收 144.11 亿元，环比降 5.6%，同比增 26.9%，归母净利润 9.74 亿元，环比增 64.7%，同比降 16.3% [27] - 25 年氧化铝成本回落，业绩弹性有望释放，铝需求或边际走弱但供给刚性支撑铝价 [27] - 下调 25 - 27 年盈利预测，维持“增持”评级 [27] 新东方 - S（09901.HK） - 3QFY25 收入 11.83 亿美元，同比降 2%，Non - GAAP 净利润 1.13 亿美元，同比降 14.3% [26][27] - 留学业务增速放缓，新业务增长强劲，经营利润率或已触底 [27] 莱特光电（688150） - 2025 年 Q1 业绩创新高，OLED 终端材料持续放量驱动业绩增长，产品系列化布局进入收获期 [30] - OLED 渗透率提升，国内面板企业份额增加，公司有望受益，维持“增持”评级 [30] 蓝晓科技（300487） - 2024 年报及 2025 一季报业绩基本符合预期，OLED 终端材料出货量增长，盈利能力提升 [29][30] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“增持”评级 [30] 华恒生物（688639） - 2024 年业绩承压，25Q1 业绩改善，新产品陆续贡献增量 [33][35] - 下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，维持“增持”评级 [35] 公募基金持股分析 份额变动 - 多数被动型宽基 ETF 份额 25Q1 回落，热门主题 ETF 份额上行，主动权益型基金净赎回份额大幅收窄 [14][19] 净值表现 - 2025Q1 主动型公募基金净值涨幅中位数为 1%，赚钱效应逐步回暖，基金仓位维持高位 [19] 板块配置 - 大幅加仓港股（占比 19.2%达历史最高），A 股加仓医药、消费和周期，减仓科技 TMT/先进制造/金融地产 [19] 行业配置 - 加仓 AI 应用、有色、服务型消费，减仓通信、电力设备等，腾讯控股成重仓规模第一大个股 [19] 厨电行业 政策影响 - 2024 年“以旧换新”政策拉动家电需求，2025 年支持力度加大，有望激活市场 [18][20] 销售情况 - 25Q1 烟灶品类保持双位数增长，洗碗机销售回暖，推荐老板电器、华帝股份、万和电气 [22]