报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍铁跌幅接近尾声，但后续持续上涨动力匮乏，关税笼罩前提下建议短线交易为主 [3] 相关目录总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.8，当前波动率为32.75%，历史百分位为66.9% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌时，可做空沪镍期货锁定利润（套保比例60%）、卖出看涨期权（套保比例50%），根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本 [2] - 采购管理方面，公司有生产采购需求担心原料价格上涨时，可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划 [2] 多空因素解读 - 利多因素：IMIP因山体滑坡致MHP产量受损，镍盐产业链短期供应偏紧；4.26印尼新版资源税落地，整体成本线上移 [4] - 利空因素：菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加；LME镍库存消化困难，处于历史峰值；关税政策缓冲期后产业链负反馈，镍铁端成本支撑下移；精炼镍需求疲软，过剩局面延续，终端需求无明显上涨驱动；不锈钢库存高位，出口受阻终端消化难度上升 [4] 盘面数据 - 沪镍主连最新值126240元/吨，环比0%；沪镍连一126320元/吨，环比0.56%；沪镍连二126460元/吨，环比0.56%；沪镍连三126570元/吨，环比0.56%；LME镍3M 15790美元/吨，环比0.50%；成交量92776手，环比0.00%；持仓量32551手，环比0.00%；仓单数25336吨，环比 -0.19%；主力合约基差 -1605元/吨，环比 -7.2% [4][6] - 不锈钢主连最新值12790元/吨，环比0%；不锈钢连一12790元/吨，环比0.79%；不锈钢连二12820元/吨，环比0.59%；不锈钢连三12855元/吨，环比0.51%；成交量146037手，环比0.00%；持仓量132737手，环比0.00%；仓单数173170吨，环比 -1.37%；主力合约基差880元/吨，环比12.82% [7] 产业库存 - 国内社会库存43960吨，较上期涨652吨；LME镍库存204252吨，较上期跌2178吨；不锈钢社会库存999.4吨，较上期跌2.8吨；镍生铁库存24173.5吨，较上期涨3690.5吨 [8]