报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入 [4] 报告的核心观点 - A股传媒行业基金重仓配置比例和重仓总市值提升，25Q1样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例及对传媒互联网板块配置比例均环比增长，A股传媒行业获公募基金重仓的上市公司持股总市值环比增长40.66%，配置比例从低配0.97%缩窄至低配0.73% [4][12][13] - 游戏、互联网、电影院线、动漫板块基金配置比例提升，广告营销、新闻出版发行等遭调出，25Q1游戏板块基金重仓配置比例增长6.47pct至38.57%，广告营销和新闻出版发行板块配置比例减少 [4][28] - A股传媒重仓集中度环比提升，25Q1前五大重仓个股合计持仓市值占传媒行业总重仓市值的69.79%，环比增长3.78pct [4][43] - 港股互联网行业基金持仓方面，主要互联网公司持仓有分化，腾讯控股、泡泡玛特等获加仓，阅文集团、美团 - W等遭减仓 [4][75] - 建议继续关注AI对传媒互联网行业带来的业务重构机会，以及有优质内容&IP在手的公司 [4][85] 根据相关目录分别进行总结 一、A股传媒行业基金重仓配置比例提升，重仓总市值提升 - 选择Wind开放式和封闭式基金中部分类型基金的前十大重仓股为研究样本，2025Q1样本公募基金股票持仓总市值为2.94万亿元，环比增长2.19%；基金重仓总市值1.66万亿元，环比增长1.33% [12] - 以申万一级行业统计，25Q1样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.44%，较24Q4环比增长0.52pct；A+H股对传媒互联网板块配置比例为5.89%，较24Q4提升1.99pct [13] - 调整申万一级传媒成分股后，25Q1样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.37%，较24Q4环比增长0.44pct；A+H股对传媒互联网板块配置比例为6.66%，较24Q4提升1.74pct [16][17] - 2025Q1调整后A股传媒行业获公募基金重仓的上市公司数量53家，较2024Q4减少8家，合计持股16.35亿股，环比增长36.32%，基金重仓持股总市值为183.82亿元，环比增长40.66%，占基金重仓总市值的1.11%，环比增加0.31pct，配置比例从低配0.97%缩窄至低配0.73% [19] 二、游戏、互联网、电影院线等基金配置比例提升，新闻出版发行、教育等遭调出 （一）基金重仓调入板块：游戏、互联网、电影院线、动漫 - 25Q1游戏板块11家公司获增持，1家公司获公募新进，6家公司遭减持，板块重仓市值70.90亿元，环比增长69.03% [35] - 25Q1互联网板块2家公司获增持，1家公司获公募新进，2家公司遭减持，板块重仓市值16.33亿元，环比增长46.06% [35] - 25Q1电影院线板块1家公司获增持，1家公司获公募新进，4家公司遭减持，板块重仓市值6.93亿元，环比增长49.78% [35] - 25Q1动漫板块1家公司获增持，板块重仓市值5.52亿元，环比增长130608.34% [35] （二）基金重仓调出板块：广告营销、新闻出版发行、有线电视、影视制作、教育、其他行业 - 25Q1广告营销板块2家公司获增持，2家公司获公募新进，2家公司遭减持，板块重仓市值57.41亿元，环比增长39.63% [36] - 25Q1新闻出版发行板块9家公司获增持，6家公司遭减持，板块重仓市值20.25亿元，环比增长9.44% [36] - 25Q1有线电视板块1家公司获增持，2家公司获公募新进，2家公司遭减持，板块重仓市值0.22亿元，环比减少40.85% [38] - 25Q1影视制作板块4家公司遭减持，板块重仓市值3.47亿元，环比减少58.28% [38] - 25Q1教育板块2家公司获增持，4家公司遭减持，板块重仓市值2.78万元，环比减少36.14% [38] - 25Q1其他行业板块1家公司遭减持，板块重仓市值0元，环比减少100.00% [38] 三、A股传媒重仓集中度环比提升 - 25Q1基金在A股传媒互联网板块前五大重仓个股为分众传媒、恺英网络、芒果超媒、巨人网络、完美世界，合计持仓市值128.28亿元，占传媒行业总重仓市值的69.79%，环比增长3.78pct；前十大重仓个股合计持仓市值157.44亿元，占传媒行业总重仓市值的85.65%，环比增长4.91pct [43] - 25Q1重仓基金产品数量环比增加的公司涉及游戏、互联网、广告营销等多个板块，如游戏板块的恺英网络、完美世界等 [44] 四、港股互联网基金持仓：重仓公司数量减少，头部互联网公司分化 - 选取32家港股公司为标的池，截至25Q1，获沪港深基金重仓的港股传媒互联网公司为15家 [75] - 25Q1美图公司、中国东方教育等公司获增持，阅文集团、美团 - W等公司遭减持 [75] - 如腾讯控股重仓公募基金产品数量环比增加339支，持仓市值682.85亿元，环比增长48.68%；美团 - W重仓公募基金产品数量环比减少75支，持仓市值95.26亿元，环比减少37.07% [75][76] 五、投资建议 - 关注AI对传媒互联网行业带来的业务重构机会，以及有优质内容&IP在手的公司 [85] - 互联网领域关注泡泡玛特、网易云音乐等，腾讯、快手关注AI应用进展，美团在本地生活领域龙头地位不变，电商板块关注政策刺激 [85] - 游戏板块持续推荐腾讯控股、网易等，关注姚记科技等 [86] - 出版关注“高红利”和“AI赋能”主线，如中南传媒等 [87] - 影视关注万达电影、猫眼娱乐等 [87] - 广告关注分众传媒 [87] - 关注央国企改革和市值管理方向，如浙文互联、芒果超媒等 [87]