根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 主动权益基金筛选模型 - 构建思路：通过基金二级投资分类和股票仓位阈值筛选主动权益基金[22] - 具体构建： 1. 备选池包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、增强指数基金 2. 筛选连续4个季度股票规模权重超过60%的基金[22] - 评价：有效区分主动管理与被动指数基金 2. 固收+基金筛选模型 - 构建思路：基于基金类型和股票仓位限制定义固收+基金[70] - 具体构建： 1. 备选池为混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金 2. 筛选过去4个季度股票仓位均值<30%且最大值<40%的基金[70] 量化因子与构建方式 1. 行业配置因子 - 构建思路：通过基金重仓股行业分布计算超配/低配比例[29][33][36] - 具体构建： $超配比例 = 基金行业持仓占比 - 基准指数行业占比$ 例如半导体行业超配4.86%（基金占比11.16% - 中证800占比6.30%）[33] 2. 主动调仓因子 - 构建思路：剥离股价波动影响，计算基金真实调仓行为[57][59] - 具体构建： $主动增减持规模 = Q1持仓市值 - Q4持仓市值 \times (1+Q1股票涨跌幅)$ 如比亚迪主动增持60.84亿元[57] 3. 杠杆率因子 - 构建思路：衡量固收类基金负债操作水平[85] - 具体构建：规模加权计算基金整体杠杆率，2025Q1固收+基金杠杆率113.27%[85] 模型/因子的回测效果 1. 行业配置因子 - 超配前三行业：半导体(4.86%)、化学制药(2.77%)、电池(2.46%)[33] - 低配前三行业：证券II(-6.43%)、股份制银行II(-3.63%)、电力(-2.36%)[36] 2. 主动调仓因子 - 最大增持：有色金属(+0.57%)、汽车(+0.51%)、传媒(+0.32%)[40] - 最大减持：电力设备(-2.42%)、通信(-1.59%)、家用电器(-0.66%)[41] 3. 港股配置因子 - 资讯科技业主动增持18.96%，季度涨幅22.41%[63] 4. 杠杆率因子 - 固收+基金杠杆率季度下降3.05%至113.27%[85] - 中长期纯债型基金杠杆率上升0.25%至120.59%[91]