报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价13.29元；H股评级为增持（维持），当前价5.98港元 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营业总收入108亿元，同比+6.40%，环比-26.25%；归母净利润8.87亿元，同比+39.60%，环比+28.16% [5] - 工作量增长叠加费用管控良好，25Q1归母净利润大增，毛利率、年化ROE提升，资产负债率下降 [6] - 钻井工作量显著提升，技术服务收入持续增长，技术板块已成为主要利润板块 [7][8] - 勘探开发投资持续增长叠加技术应用场景扩充，公司有望充分受益 [9] - 上调公司25 - 27年盈利预测，维持A股“买入”评级和H股“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本47.72亿股，总市值634.14亿元，一年最低/最高价12.41/18.86元，近3月换手率16.03% [1] 收益表现 - 1M相对收益-10.05，绝对收益-13.81；3M相对收益-11.43，绝对收益-11.87；1Y相对收益-35.40，绝对收益-27.39 [4] 事件 - 公司发布2025年一季报 [5] 点评 - 2025Q1国际油价高位震荡，布油均价74.98美元/桶，同比-8.3%，环比+1.3%，石油公司加大上游勘探开发投资力度，国内外油田服务市场景气高企 [6] - 公司持续优化资源配置，强化核心竞争力，经营业绩稳定提升，25Q1毛利率17.64%，同比增长1.24pct，年化ROE为8.02%，同比增长1.97pct，资产负债率下降0.86pct至45.58%，利息费用下降6500万元 [6] - 2025Q1钻井平台作业日数4889天，同比+11.4%，自升式、半潜式平台可用天使用率分别为91.9%、90.4%，分别同比+7.6pct、+4.2pct，船舶服务累计作业20621天，同比+44.9%，二维采集作业量347公里，同比-91.4%，三维采集作业量4381平方公里，同比-34.6% [7] - 2025Q1技术服务市场规模平稳，油田技术服务主要业务线作业量同比增长，总体收入规模保持增长，技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，收入占比从46%提升至57%，整合全产业链技术优势，斩获海外技术产品订单 [8] - 2025年上游投资增长放缓，深水油田开发是投资热点，全球油气资源劣质化，为公司技术板块业务发展提供机遇，公司有望受益于行业景气度提升和技术服务市场扩大 [9] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司25 - 27年归母净利润预测分别为38.06（上调8%）、41.93（上调7%）、46.23（上调7%）亿元，对应EPS分别为0.80、0.88、0.97元/股 [10] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [12][13] 主要指标 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标详细数据 [14][15]