报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长240.13%，业绩增长得益于改性塑料等业务销量和毛利增长及绿色石化板块协同优化 [3][11] - 2025Q1扣非后净利润同比增长168.63%，主要因改性塑料业务量利双增和绿色石化板块技改显效 [3][12] - 公司加速海外供应及服务能力，海外基地协同发力，市场份额提升，2024年海外业务产成品销量和收入均增长 [3][13] - 公司材料可满足机器人领域性能需求，间接持股宇树科技，积极开拓新兴领域 [3][14] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为14.57亿元、19.76亿元、24.02亿元，给予2025年25倍PE，对应目标价13.75元 [3][15] 各部分总结 公司基本信息 - 现价10.68元，目标价13.75元，市值281.6亿元/38.6亿美元，日交易额（3个月均值）1.5802亿美元，发行股票数目26.37亿股，自由流通股占比64% [2] - 1年股价最高最低值为13.81 - 5.82元，2025年04月23日收盘价为10.67元 [2] 股东信息 - 截至2024年，袁志敏为第一大股东，持股5.10380393亿股，占总股本比例19.36%，前十大股东合计持股45.15% [5] 盈利假设 - 销量假设：2025 - 2027年改性塑料产销率分别为98%、98%、100%，新材料和绿色石化产品预计产销率分别为73%和90% [6][7] - 价格假设：2025 - 2027年改性塑料、新材料、绿色石化产品价格分别为12571元/吨、15482元/吨、7414元/吨 [6][7] - 毛利率假设：2025 - 2027年改性塑料毛利率分别为22.07%、22.07%、23.00%，新材料为16.00%、16.50%、16.50%，绿色石化产品为0%、5%、8%，医疗健康产品为0%，贸易品为0.60%，其他业务为1.00% [7] 分业务盈利预测 - 2023 - 2026年总收入分别为605.1424亿元、830.5153亿元、1003.2717亿元、1184.2243亿元，总成本分别为536.6837亿元、749.7488亿元、902.2660亿元、1065.6483亿元 [8] - 各业务收入、成本和毛利率在不同年份有相应变化 [8] 可比上市公司估值比较 - 普利特和国恩股份2024 - 2026年EPS和PE有不同表现，平均PE分别为43.66、14.61、11.65 [9] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为605.14亿元、830.52亿元、1003.27亿元、1184.22亿元，净利润分别为8.25亿元、14.57亿元、19.76亿元、24.02亿元 [10] - 盈利能力、偿债能力、经营效率等指标在不同年份有相应变化 [10] ESG评价 - 环境方面聚焦绿色制造、低碳转型和数智赋能 [17] - 社会方面关注员工需求，提供多元设施、贴心服务和无忧保障 [17] - 治理方面严格规范运作，完善内部法人治理结构和内部控制管理制度 [18]