报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产AI大模型Deepseek性能优异且成本低，加速国内AI应用落地，带动算力需求增长，腾讯、阿里等大厂加大资本开支用于算力建设，我国智算有望高速增长，带动数据中心规模扩张 [3] - 柴油发电机组是数据中心基建核心CAPEX，受益于算力资本开支增长，预计2028年数据中心用柴油发电机组市场空间达131.6亿元，年复合增速24%，利好头部玩家 [3] - 外资品牌在柴油发动机市场垄断，但扩产意愿低、难度大，供需失衡使国产品牌切入机会增加，如潍柴重机在招标中份额提升、价格上涨，国产主机和OEM厂商迎量价齐升机遇 [3] - 建议关注国产OEM厂商【科泰电源】【泰豪科技】【苏美达】、主机厂商【潍柴重机】、零部件厂商【联德股份】 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、Deepseek加速国内AI应用场景落地，带动国内算力需求剧增 - Deepseek性能比肩国际头部AI模型，在推理、数学、代码等方面与OpenAI相当，且服务定价低，不断拓宽AI应用场景，带动国内算力需求急剧增长 [3][6] - 腾讯、阿里巴巴等科技龙头加大资本开支用于算力布局，腾讯2024年资本开支达768亿元创历史新高，阿里巴巴FY2025Q3单季度资本开支318亿元创下单季度新高，大厂加大开支源于自身业务需求和行业竞争 [14] - 我国智算保持高速增长，数据中心市场规模持续扩张，2023年我国数据中心业务收入约2470亿元，2017 - 2023年复合增速30%，智能算力增长将带动数据中心规模扩张 [15] 二、柴油发电机组是数据中心基建的核心CAPEX，充分受益于算力资本开支大幅增长 - 柴油发电机组是数据中心关键备用电源，与UPS互补维护数据中心运行，AI算力数据中心建设将大幅增加对柴发机组的需求，A级和B级数据中心建设必须配备柴油发电机且需冗余配置 [22][24] - 数据中心基建成本中，柴油发电机组占配套基建的23%，在整个数据中心建设成本中占比6% - 7%，以奥飞数据为例，柴油发电机组及配套设备在总投资中占比10% [26][29] - 预计到2028年国内数据中心用柴油发电机组市场空间可达到132亿元，国产替代空间广阔 [31] - 柴油发电机组由柴油发动机、发电机等组成，柴油发动机是核心，成本占比65%，市场玩家多为外资企业，数据中心用柴发机组在硬/软件方面均具备高技术壁垒，外资品牌在柴油发动机市场占有率较高 [36][37][41] - 近年来国内发电用柴油发动机销量逆势增长，2024年我国柴油发动机销量493.1万台，同比 - 3.7%，其中发电用柴油机41万台，同比 + 16%，占比由2021年5%上升至8% [58] - 数据中心成为国内柴油发电机组最大下游，按销售额口径占比超64%，按销量口径占比23%，主要因数据中心用柴油发电机组均价高 [63] - 国内数据中心建设加速，潍柴系柴油发电机组份额快速提升，国产替代进行时，2025年初中国移动柴油发电机组招标中，潍柴重机拿下大量份额 [68] 三、国产供应链受益于海外扩产难度大&景气度高增，国产品牌迎量价齐升机遇 - 柴油发电机组供应商以OEM厂商和国产制造厂商为主，下游景气度高，卡特、康明斯柴油发电机组业务业绩增长明显，卡特2024年能源与交通业务收入同比增长3%，康明斯2024Q1 - Q4电力系统业务营业收入同比增长 [71][75] - 海外柴发龙头扩产意愿弱、难度大、周期长，核心零部件依赖供应商，全球型零部件巨头基于中国需求增长扩产可能性低，带给国内柴发切入机会 [76] - AI大趋势下国内数据中心投资持续增长，2025年大厂AI资本再加码，柴油发动机市场价格快速上涨，外资品牌柴油发电机组价格上涨超20%，带动国产发电机组价格同步上涨，部分数据中心供应商寻求国产替代 [89][90] - 高端算力进口限制和新兴市场国家数据中心需求促使大厂海外建设数据中心，国内柴油发电机组出口需求饱满，24H1科泰电源海外收入达0.7亿元，同比 + 11%，2024年潍柴重机海外收入达9.9亿元，同比 + 82% [95] - 海外龙头扩产受阻，国内柴油发电机组迎量利齐升机遇，供需缺口推动价格上升，国内厂商盈利能力快速提升，报表端利润预计在25Q2兑现 [98] 四、投资建议与风险提示 - 【潍柴重机】业绩规模稳步增长，海外开拓进展顺利，2024年营收40亿元，海外收入10.7亿元，依托集团发动机技术优势，市场份额快速提升，扩产后利润弹性有望释放 [104][105][110] - 【科泰电源】聚焦数据中心柴发机组市场，订单获取能力行业领先，是柴油发电机组集成商，合资工厂保证柴油发动机供给，2025年起毛利率有望提升至28% - 30%，净利率提升至20% [111][119] - 【泰豪科技】主业聚焦军工装备，横向拓展大功率柴油发电机组业务，在中高端大功率市场占据国内品牌领先地位，但数据中心用应急电源整体弹性有限 [125] - 【苏美达】产业链板块高质量增长，柴发景气度延续，2024年产业链板块利润总额同比增长15.67%，柴油发电机组业务利润总额同比增长40% [129] - 建议关注同步受益价格上涨、国产替代的【自制主机厂】潍柴重机、玉柴国际，客户导入进程相对领先的【OEM代工厂】科泰电源、泰豪科技、苏美达，【零部件】联德股份 [130]