报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司是合成生物学领先企业，主业丙氨酸、缬氨酸厌氧工艺行业领先，三大新产品及新品种氨基酸产品有望贡献新的利润增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年将实现归母净利3.01亿元、4.06亿元和5.45亿元，EPS分别为1.20元、1.63元和2.18元，对应4月24日收盘价的PE分别为23、17和13倍 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日，公司发布2024年年报及2025年一季报 [1] - 2024年全年，公司实现营收21.78亿元，同比增长12.37%；归母净利润1.90亿元，同比下降57.80%；扣非后归母净利润1.77亿元，同比下降59.54% [1] - 4Q2024，公司实现营收6.39亿元，同比增长11.29%，环比增长22.21%；归母净利润0.20亿元，同比下降84.80%，环比下降2.78%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比下降90.57%，环比下降35.97% [1] - 2025年一季度，公司实现营收6.87亿元，同比增长37.20%，环比增长7.54%；归母净利润0.51亿元，同比降低40.98%，环比增长160.36%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比下降40.98%，环比增长336.81% [1] 分业务经营情况 - 2024年，氨基酸、维生素及其他产品分别实现收入15.09亿元、2.07亿元、0.89亿元，分别同比增长3.01%、下降5.04%、增长318.70% [2] - 2024年，氨基酸、维生素及其他产品毛利率水平分别为30.00%、20.77%、28.58%，分别同比减少13.32、34.33、13.93个百分点 [2] - 2024年全年归母净利润同比减少57.80%，原因一是生产经营扩大，相关费用增加；二是市场竞争加剧，缬氨酸产品价格下降 [2] 缬氨酸价格及新产品情况 - 自2023年下半年，缬氨酸价格持续走低，2024年全年均价为14397元/吨，同比下降36.66%；2025年1月1日至4月23日，缬氨酸及玉米均价分别为14653元/吨、2041元/吨，伴随氨基酸精确配方饲料发展，L - 缬氨酸需求和价格有望提升 [3] - 2024年，公司在1,3 - 丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等新产品取得关键突破，PDO方面通过牵头成立联盟、共建实验室推动产业发展，新产品放量将丰富产品矩阵，开拓市场空间 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,178|3,197|4,035|5,147| |增长率（%）|12.4|46.8|26.2|27.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|190|301|406|545| |增长率（%）|-57.8|58.7|35.1|34.1| |每股收益（元）|0.76|1.20|1.63|2.18| |PE|36|23|17|13| |PB|2.7|2.5|2.2|2.0| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债项目、现金流项目等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标预测 [7][8]