报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1 公募基金在转债持仓上呈现出不同类型基金表现和操作分化的特点，行业和个券配置也有明显变化，可转债基金表现强势但仓位分化，短期建议关注低价及股债溢价率低的偏股转债，后续关注弹性标的 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1 公募基金转债持仓概览 - “固收 +” 基金亮眼，债券基金份额缩水：2025Q1 权益市场旺势，债市逆风，股票及混合型基金业绩亮眼，债券类基金业绩偏弱；指数型股票及混合债基份额弱增长，主动权益类基金份额微降，纯债型及被动指数型债基份额明显缩水；公募基金同步增持股债主流资产，持债市值及占比续升 [11][12][18] - 二级债基继续减仓，转债基金大幅加仓：伴随转债赎回潮，2025Q1 公募基金持有转债市值环比微降，但持有转债的公募基金数量大幅增至 2350 只，转债持仓参与度上升；二级债基继续减仓转债，转债基金和一级债基持有转债市值创历史新高，转债基金的转债仓位占比大幅升至 91.24% [20][21][24] 2025Q1 公募基金转债持仓分析 - 行业与估值层面：超配化工 / 偏股转债：公募基金继续超配银行、金属等转债，对电力设备、基础化工等转债持仓集中度提升；环比增持基础化工等 14 个行业转债，减持石化等行业转债；化工、传媒、社服行业转债公募基金占比上升超 2pct，多个行业占比下降超 2pct；超配 120 - 130 元区间、20% 以下转股溢价率、偏股及平衡型、AA 及 AA - 转债 [33][34][37] - 个券层面：加仓顺周期，标的分化：公募基金重仓转债 TOP10 中银行占 6 席，农牧、电力设备各占 2 席；增持 TOP20 转债中有 4 只电力设备转债、3 只电子转债，化工等顺周期是重点加仓方向；强赎及优质转债被止盈减持；运机转债等持仓占比环比提升超 20pct，明电转 02 等环比下降超 20pct；嘉益转债等次新券受青睐，新发行转债中亿纬转债等进入多只基金重仓券名单 [45][50][58] 2025Q1 可转债基金转债持仓分析 - 转债基金表现强势，转债仓位分化：2025Q1 可转债基金指数表现强于万得全 A 及中证转债指数，多数可转债基金跑赢万得全 A，较中证指数胜率约 56%；41 只转债基金合计份额增长 3.60%，对应持有转债市值增长 3.99%，转债仓位有所分化 [61][63] - 超配金属、汽车转债，加仓顺周期：未提及相关内容，跳过