报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度业绩稳步增长，总营业收入13.14亿元，同比增长27.67%；归母净利润0.93亿元，同比增长7.26%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长0.42%；基本每股收益0.76元/股，同比增长8.57% [1] - 主营业务收入和毛利率稳步提升，传统主营产品市场需求持续放量，为业绩稳定增长提供支撑 [3] - 重视研发投入，积极布局氢能业务，投资建设的渔光互补项目顺利并网发电，助力构建新型电力与能源系统 [3] - 稳定现金分红回馈股东，彰显公司实力 [3] - 煤电灵活性改造或将加速，公司有望受益 [3][4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为17.31亿元、21.69亿元、26.07亿元，增速分别为31.7%、25.3%、20.2%；归母净利润分别为2.01亿元、2.56亿元、3亿元，增速分别为116.4%、27.5%、17.0% [6] 根据相关目录分别进行总结 主营业务情况 - 2024年公司各业务收入有不同变化，干式除渣系统、湿式除渣系统、全负荷脱硝工程、低温烟气余热深度回收系统、脱硫废水零排放系统、钢渣处理系统分别实现收入3.12/2.65/1.8/4.32/0.71/0.05亿元，同比+6.48%、+38.72%、+40.42%、+76.13%、+271.23%、 - 94.65%；毛利率分别为35.38%、43.22%、26.58%、29.38%、29.61%、16.33%，同比+2.93pct、+4.68pct、 - 5.61pct、+1.72pct、+15.18pct、 - 22.27pct，综合毛利率为33%，同比+0.32pct [3] 研发与业务布局 - 2024年研发费用为5746.37万元，占营业收入的4.37%；累计获得发明专利72项，实用新型专利129项，软件著作权45项，专利实施许可18项，国内商标62项、国外商标30项，主持、参与编制各类标准15项 [3] - 已搭建氢能技术基础测试中心，推进制氢系统、储氢技术等相关氢能技术研发；投资建设的胶州市李哥庄镇120兆瓦渔光互补项目顺利并网发电，预计年发电量可达约1.62亿度，每年减少约16万吨二氧化碳排放 [3] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.40元（含税），合计拟派发现金红利2953.7万元，占24年归母净利润的31.77% [3] 政策影响 - 2025年4月14日，国家发展改革委、国家能源局印发通知提出深度调峰技术要求，煤电灵活性改造或将加速，公司在2024年提出煤电灵活性改造智能化发展思路，有望受益 [3][4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1,029|1,314|1,731|2,169|2,607| |增长率YoY %|35.0%|27.7%|31.7%|25.3%|20.2%| |归属母公司净利润(百万元)|87|93|201|256|300| |增长率YoY%|48.0%|7.3%|116.4%|27.5%|17.0%| |毛利率%|32.7%|33.0%|33.7%|33.5%|33.0%| |净资产收益率ROE%|9.9%|9.7%|18.3%|26.2%|33.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.70|0.76|1.63|2.08|2.44| |市盈率P/E(倍)|36.33|33.87|15.65|12.28|10.49| |市净率P/B(倍)|3.58|3.29|2.87|3.22|3.55| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2027年有相应数据及变化预测 [7]