报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月25日央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月净投放5000亿MLF [1] - 央行提前公告操作，净投放体现为银行补充中期流动性信号，新报价方式下MLF供需两端有扩大空间 [2][3] - 4月净投放为银行提供中期资金呵护资金面，后续仍可能降准，资金面适度宽松延续，债市可持有吃票息并择机布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 如何理解央行提前公告6000亿MLF操作 - 3月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式操作，3月投放4500亿，到期3870亿，净投放630亿，预计加权利率低于2% [2] - 4月续作6000亿，到期1000亿，超额续作5000亿，体现为银行补充中期流动性，1年期MLF能提供更长期限流动性 [2] - 买断式逆回购成本介于同业存款利率和MLF操作利率之间，多重价位招标后MLF加权利率与买断式逆回购利率之差收窄，供需两端有扩大空间 [3] 流动性将保持适度宽松，债市最近没有明显的方向，持有吃票息 - 4月净投放5000亿MLF呵护资金面，外部环境不确定需货币政策适度宽松，后续仍可能降准，资金面适度宽松延续 [4] - 央行公告后10年和30年国债利率小幅下行，债市小幅利多，资金面偏松利率上行风险小，短期下行空间未打开，交易难度增加，可持有吃票息并择机布局 [4]