报告核心观点 报告对多个公司和行业进行研究分析，涵盖金融、家电、新能源、电子、通信等领域，指出各公司发展态势、面临机遇与挑战，并给出盈利预测和投资评级 [3][4][5]。 各公司及行业总结 主动偏股基金重仓股 - 25Q1 公募沿 AI 硬科技（电子）和机器人（汽车）两条主线布局，电子和汽车持仓比例达历史最高，分别为 18.74%和 7.82%，主动调仓金额分列一级行业前 2 名，传媒方向也有较多主动加仓 [3] - 25Q1 主动偏股基金股票仓位为 84.01%，股票资产约 2.96 万亿，环比变化约 3.52%，债券和现金资产环比变化分别约 -8.23%和 +0.44% [3] - 基金重仓前 500 公司中，25Q1 中游制造、下游消费行业公司排名上升率较高，电子、医药生物、电力设备公司数量位列前三，排名上升个股数量占比分别为 65.43%、57.41%、36.96% [3] 家电行业 - 白电政策拉动线下零售，外销延续高景气，25 年累计数据对线下渠道拉动更大，空调/冰箱/洗衣机出口额分别 138/112/46 亿元，同比 +20%/+11%/+2% [4] - 黑电政策带动国内结构改善，龙头占位海外高端渠道助力发展，对美出口关税短期内可通过越南工厂替代出货 [4] - 厨房大电以旧换新对刚需品类需求提振效果明显，25 年累计数据烟机、灶具双线销额延续双位数增长 [4] - 小家电清洁电器 Q1 内销增速亮眼，外销实现量价齐升，25Q1 扫地机、洗地机线上销额同比分别 +63%、+41% [4] - 上游零部件下游政策或拉动全年需求，智驾利于推升单车价值量，25M1 - M2 新能源车产量/销量 YoY 均为 +52% [4] 赛力斯 - 2024 年实现营业收入 1451.76 亿元，同比增长 305.04%；归母净利润 59.46 亿元，连续四个季度盈利 [5][44] - 与华为深度合作，华为赋能产品端和渠道端，鸿蒙智行实行渠道变革 [44] - 问界定位高端，助力品牌向上，2025 年问界 M8 有望上市，赛力斯入股引望，成立海外电动车有限公司，中升控股接入问界经销渠道 [44] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 109.57、138.99、168.65 亿元，给与 2025 年 25XPE，目标市值 2739.22 亿元，对应目标价 167.70 元，首次覆盖给予“买入”评级 [9][45] 光环新网 - 24 年实现营业收入 72.81 亿元，同比减少 7%，归母净利润 3.81 亿元，同比减少 2%；25 年一季报受亚马逊资产到期处置影响，业绩下滑 [10][63] - 2023 年推出高性能算力业务，2024 年扩展范围，截至目前算力业务规模超 4000P，将在海南和马来西亚拓展智算中心 [10][64] - 下调 2025 - 2027 年归母净利润预测分别为 3.67 亿元、4.57 亿元、5.51 亿元，维持“增持”评级 [10][64] 电连技术 - 2024 年及 2025Q1 实现收入 46.61 亿元和 11.96 亿元，同比增 48.97%和 15.02%，实现归母净利润 6.22 亿元和 1.23 亿元 [12] - 智驾下沉至 10 - 20 万，渗透率有望快速提升，公司作为汽车高速连接器国内主要供应商将受益 [12] - 调整 2025 - 2026 年归母净利润预期为 8.00/10.20 亿元，2027 年预计实现归母利润 12.40 亿元，维持“买入”评级 [12] 北鼎股份 - 2025Q1 实现营业收入 2.13 亿元，同比 +33.41%，归母净利润 0.33 亿元，同比 +47.71% [13] - 内销国补带动电器销售，自有品牌内销新兴渠道建设推进，外销经营模式切换初见成效 [13][17] - 上调 25 - 27 年归母净利润分别为 1.12/1.38/1.62 亿元，对应动态估值分别为 27.5x/22.3x/19x，维持“增持”评级 [17] 民爆光电 - 2025Q1 实现营业收入 4.03 亿元，同比 +15.66%，归母净利润 0.6 亿元，同比 +18.45% [17][52] - 收入端延续增长趋势，24H2 工业照明增长，叠加去年同期基数低；利润端毛利率同比下降、环比提升，净利率同比提升 [17][52] - 预计 25 - 27 年归母净利润分别为 2.5/2.8/3.0 亿元，对应动态 PE 为 15.9x/14.5x/13.3x，维持“增持”评级 [17][53] 中海油服 - 2025Q1 营业收入达 108 亿元，同比 +6.4%；归母净利润为 8.87 亿元，同比 +39.6%，超预期 [18][55] - 钻井平台作业天数和使用率大幅增长，2025Q1 作业天数为 4889 天，同比 +11.4%，自升式、半潜式钻井平台可用天使用率分别 91.9%、90.4% [18][55] - 油田技术服务收入 Q1 保持增长，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测为 40.3/42.4/44.3 亿元，A股对应 PE16/15/14 倍，维持“买入”评级 [18][56] 海油发展 - 2025 年一季度营收 100.74 亿元，同比增长 9.42%；归母净利润 5.94 亿元，同比增长 18.48% [19][65] - 一季度多项自主研发产品装备实现应用，中国海油中长期 FOB 资源配套项目一期四号船下水 [65][66] - 着力提升深水油气田勘探开发一体化技术装备服务能力，维持归母净利润预测 2025 - 2027 年为 41.26/46.59/52.32 亿元，对应 PE10.03/8.88/7.91 倍，维持“买入”评级 [19][21] 亿田智能 - 2024 年实现营业收入 7.03 亿元，同比 -42.73%；归母净利润 2654 万元，同比 -85.17%；扣非归母净利润 1125 万元，同比 -93.17% [24] - 地产走弱拖累行业需求，公司经营承压，盈利能力边际好转，Q4 费用优化明显 [25][26] - 算力业务从 0 到 1，创立子公司，建成国产万卡推理集群，预计 2025 年新业务有望贡献利润 [26] - 预计 25 - 27 年归母净利润 1.6/2.3/3.1 亿元，对应 25 - 27 年市盈率分别为 35x/24x/18x，维持“增持”评级 [28] 布鲁可 - 卡游交表推进 IPO，24 年营收超 100 亿，2022 - 2024 年 CAGR 达 56%；调后利润 45 亿，2022 - 2024 年 CAGR66% [29] - 布鲁可第 3 届 BFC 创作赛第 2 季度「破茧赛季」启动，赛事体系升级，作品量级飞跃，用户共创生态加速发展 [30][32] - 预计 25 - 27 年营收分别 38 亿、53 亿、70 亿人民币，归母净利 9.6 亿、14.8 亿、20.8 亿人民币；25 - 27 年 EPS 分别 3.86 元、5.95 元、8.37 元，维持“买入”评级 [32] 赛特新材 - 24 年实现收入/归母净利润 9.34/0.77 亿元，同比 +11.16%/-27.27%，25Q1 实现收入/归母净利润 2.46/0.1 亿元，同比 +10.06%/-65.96% [35] - 核心产品销量创新高，新应用拓展与内销崛起并进，毛利率下滑叠加费用上升，现金流表现稳健 [35][36] - 下调 25 - 26 年归母净利润分别为 1.4/1.8 亿元，预计 27 年归母净利润为 2.4 亿元，维持“买入”评级 [36] 奥飞数据 - 24 年实现营收 21.65 亿元，同比增长 62.18%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 12.20%；25Q1 实现营收 5.36 亿元，同比增长 40.62%，实现归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2.47% [37] - 营收高增长有望延续，毛利率回升，交付机柜上架率不断提升，EBITDA 增长动能强 [37][38] - 调整 25 - 26 年归母净利润为 2.0/2.9 亿元，预计 27 年归母净利润为 4.1 亿元，维持“增持”评级 [40] 京东集团 - 国补政策显效叠加消费回暖，预计 25Q1 收入同比上升 11.9%至 2910 亿元 [40] - 自营壁垒夯实国补红利，新品营销矩阵驱动 POP 扩容，外卖行业新布局，京东外卖加速建设 [41][42] - 预计 2025 - 2027 年收入为 12,510/13,312/14,095 亿元，归属股东净利润（Non - GAAP）分别为 519/574/628 亿元，维持“买入”评级 [42] 匠心家居 - 24 年实现收入 25.5 亿，同比 +33%，归母净利润 6.8 亿，同比 +68% [46] - 收到客户关税调整通知，全面积极应对关税变化，ODM + OBM 齐头并进，成长逻辑延续 [47][48] - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年归母 7.7/8.9/10.4 亿元，对应 PE 为 15X/13X/11X，维持“买入”评级 [49] 梦网科技 - 2024 年实现营业收入 44.04 亿元，同比下降 15.87%；归母净利润 3817.27 万元，同比扭亏为盈 [49] - 国际业务高速增长，毛利率显著改善，各项费用不断优化，携手碧橙数字共筑 AI 营销新篇章，结合多种大模型能力，AI 助力业务智能化升级 [50][51] - 预计 25 - 27 年归母净利润为 1.53/2.62/4.22 亿元，维持“增持”评级 [51] 中材国际 - 25Q1 实现收入 101.5 亿，同比 -1.37%，归母净利润为 6.63 亿，同比 +4.2%，扣非净利润为 6 亿，同比 -8.38% [57] - Q1 新签订单 278.81 亿，同比 +31%，海外高景气延续，Q1 毛利率承压，费用管控能力较好 [58][59] - 预计 25 - 27 年归母净利润为 31.2、33.2、35.8 亿，对应 PE8、7.5、7 倍，维持“买入”评级 [60][61]