报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、锌、铅、锡、铝反弹，镍反弹回落，工业硅和碳酸锂反弹沽空[1] - 关税谈判不确定、降息预期升温使黄金有支撑，全球去美元化加速对金价中长期有支撑[2] - 铜精矿供应紧张，国内库存去化，终端需求有支撑，中长期看涨[5][6] - 锌矿端趋松，供应增加但需求减弱，短期反弹中长期逢高空[7][8] - 铝旺季驱动延续，价格偏强，氧化铝相对偏弱[9] - 镍纯镍库存转增，价格反弹承压，不锈钢供需过剩[10][11] - 碳酸锂供应过剩，虽累库速度放缓但需求无季节性增量，反弹沽空[13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税谈判不确定、降息预期升温，黄金有支撑，SHFE黄金涨1.01%，COMEX黄金涨1.80%，SHFE白银涨1.18%，COMEX白银涨0.89%[2] - 基本逻辑：关税陷入僵局，降息预期升温，全球去美元化加速，对金价有支撑[2] - 策略推荐：短期黄金等待止跌关注766，中长线多配置；白银震荡思路对待，区间[8000,8500][3] 铜 - 行情回顾：美铜涨超2%，沪铜震荡蓄力，沪铜主力涨0.14%，LME铜涨0.36%，COMEX铜涨2.21%[5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张，3月国内电解铜产量环比增6.04%、同比增12.27%，预计4月环比降0.58万吨，国内社会库存连续去化，终端需求有支撑[5] - 策略推荐：前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，短期沪铜关注区间【76500，79500】，伦铜关注区间【9200，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌突破上方均线压力位，沪锌主力涨1.44%，LME锌涨0.70%[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，预计全球锌矿供应增量超50万吨，3月进口锌精矿环比降22.09%、同比增47.16%，1 - 3月累计同比增36.62%，下游逢低补库积极，但出口需求预期减弱[7] - 策略推荐：短期关注上方2万3整数多空争夺，中长期逢高空，沪锌关注区间【22500，23200】，伦锌关注区间【2620，2720】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价偏强运行，氧化铝相对承压[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，4月下旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，下游加工行业开工率上升；氧化铝厂部分检修减产，供应端铝土矿到港库存大增，现货市场过剩，库存回升[9] - 策略推荐：沪铝轻仓逢低多配，主力运行区间【19500 - 20300】；氧化铝相对偏弱运行[9] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹[10] - 产业逻辑：海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，3月全国精炼镍产量环比增22.32%、同比增39.12%，4月下旬国内精炼镍社会库存增加；不锈钢现货市场库存去化受阻，出口受阻，供需过剩[10][11] - 策略推荐：短期镍不锈钢暂时观望，关注纯镍库存变动，镍主力运行区间【123000 - 129000】[11] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，全天窄幅震荡[12] - 产业逻辑：宏观情绪缓解，智利锂盐厂商暂停5月发货，但基本面供应过剩，总库存连续10周累库，下游需求不确定，节前补库意愿低[13] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，区间【67000,70000】[13]