报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%；央行公开市场操作净回笼275亿元，但本月MLF净投放5000亿元加大中期流动性投放，资金面稳定；受关税威胁等影响，欧洲央行降息，IMF下调全球增长预期，美国衰退概率为40%，10年期美债收益率回落；一季度经济数据好于预期，财政政策前置发力，社融存量增速创新高；市场对出台相关政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.18%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行4.6bp，DR007利率上行7.09bp，GC007利率下行0.3bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.35bp至1.67%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为17.14bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.7bp [2] 宏观消息 - 4月24日央行开展2180亿元7天期逆回购操作，当日2455亿元逆回购到期，单日净回笼275亿元 [3] - 4月25日央行将开展6000亿元MLF操作，本月有1000亿元MLF到期，实现净投放5000亿元，或因债券发行高峰和稳增长需求 [3] - 商务部和外交部澄清中美贸易谈判传闻，强调未开展经贸谈判 [3] - 中国央行行长潘功胜表示贸易战无赢家，中国坚持开放支持多边贸易体制 [3] - 4月份美国关税收入激增逾60%，至少达150亿美元创单月历史最高纪录 [3] - 韩国一季度GDP初值同比降0.1%，环比降0.2% [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.31BP报1.6024%，7天期上行6.91BP报1.7199%，14天期上行0.78BP报1.7848%，1月期上行2.0BP报1.73% [3] - 美债收益率全线走低，2年期跌8.2个基点报3.7971%，3年期跌10.68个基点报3.7973%，5年期跌10.25个基点报3.9358%，10年期跌8.19个基点报4.311%，30年期跌5.25个基点报4.7718% [3]