报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年以来，避险需求带动黄金价格上涨，传统工业金属价格中枢上移，新能源类金属价格承压；中国有色金属产业整体稳中向好，产业景气综合指数上升；2025年国际贸易摩擦和地缘政治或影响出口，房地产低迷压制部分金属需求，但在政策支持和新兴产业需求带动下，产业景气指数预计稳中向好 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 行业概况 - 有色金属行业周期性明显，受国际供需和政治经济局势影响大；2024年春节后，在政策、需求等因素作用下，中国有色金属产业景气指数持续回升；2025年预计产业工业增加值、投资和规模或增长，景气指数稳中向好 [4][6] 细分行业运行概况 铜 - 中国铜矿资源匮乏，依赖进口；2024年全球铜矿产量增速放缓，精炼铜供应紧张，中国产量增长但自给率低；加工费大幅下降，冶炼企业压力大；2024年铜价波动大，2025年预计供应紧张，价格高位运行，精炼产量增速放缓 [7][8][16] 铝 - 中国铝土矿资源匮乏，对外依存度高；2024年全球铝土矿产量略降，中国产量占比高，消费市场结构分化；LME铝价波动，氧化铝价格先涨后跌；2025年预计供需失衡缓解，铝价中枢或下移，企业加速海外投资 [17][18][23] 铅 - 中国是最大铅精矿和再生铅生产国；2024年全球铅市场供需紧平衡，价格冲高回落；中国消费量增长，新兴领域需求增加；2025年预计供应增加，价格低位运行 [24][25][29] 锌 - 2024年全球锌矿产量下降，精炼锌产量减少，中国进口加工费跌至负值；需求方面，基建和新能源成为增长点；LME锌价上涨；2025年预计价格中枢上移 [30][31][34] 黄金 - 2024年全球黄金需求创新高，央行购金和投资需求增长，金矿供应增长有限；中国产量和储备增加，消费量下降；价格受多种因素影响上涨；2025年预计经济不确定性推动价格继续上涨 [35][36][41] 稀土 - 中国稀土储量居世界第一，资源分布“南重北轻”；2024年开采指标上调抑制价格，价格指数低位震荡，细分产品价格有差异；行业集中度和资源配置能力提升；2025年出口管制或使价格进一步分化 [42][43][47] 镍 - 中国镍矿资源匮乏，依赖进口；2024年全球镍产业供应过剩，价格低位震荡；2025年预计价格延续震荡，关注印尼政策和下游需求 [48][50][52] 钴 - 中国钴需求大，依赖进口，全球市场供应过剩；2024年产量增长，中国进口下降；消费集中在电池领域；价格波动下行，2025年2月因刚果（金）政策上涨；预计2025年供需格局或变，价格中枢上移 [53][54][59] 锂 - 全球锂资源丰富，中国依赖进口；2025年中国锂矿储量突破，未来进口依赖度或下降；2024年中国产量增长，需求受新能源汽车和储能带动；碳酸锂价格下行；2025年预计供应过剩，价格低位震荡，行业或产能出清 [60][62][65] 行业关注 - 中国部分矿产资源禀赋不足，获取难度大，对采选企业发展有制约 [66] - 全球矿业成本高企，“双碳”目标对企业ESG提出更高要求，海外项目存在相关风险 [68] - 有色金属价格受多种因素影响波动大，企业需提升资源储备和合理应用金融工具 [69] - 中国多数大宗有色金属矿产自给率低，冶炼企业面临加工费低和原材料价格高的经营压力 [71]