报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电厂考核改变、交易经验增加使电价下行趋势扭转，行业转机在Q1现货电价市场展开，今年是电力市场化改革和电力企业认知提升元年 [2] - 3月用电增速加快，火电保持负增长，各类型发电有不同变化，原煤产量增加 [2] - Q1煤价跌幅大，判断未来1个月煤价震荡、电价稳定、煤电价差扩大 [2] 根据相关目录分别进行总结 电价改善情况 - 华能华电Q1电价跌幅远小于预期，原因包括气电费用增加、长协电量签约比重下降、交易策略调整、煤机发电减少使单位容量电费增加 [2] 新一代煤电升级专项行动实施方案（2025 - 2027年） - 深度调峰要求新一代煤电试点示范机组最小发电出力达20%额定负荷以下 [2] - 负荷变化速率要求新一代煤电试点示范机组负荷变化速率在50%及以上 [2] - 采用超超临界、湿冷机组的新一代煤电试点示范，设计工况供电煤耗不高于270克/度 [2] - 清洁降碳要求新一代煤电试点示范机组采用降碳措施后，度电碳排放水平较2024年同类型机组降低10% - 20% [2] 3月用电及发电数据 - 3月全国规上工业发电量7780亿度，同比+1.8%；1 - 3月规上工业发电量22699亿度，同比 - 0.3% [2] - 火电3月同比 - 2.3%（1 - 2月同比 - 5.8%）、水电3月同比 +9.5%（1 - 2月同比 +4.5%）、核电3月同比 +23.0%（1 - 2月同比 +7.7%）、风电3月同比 +8.2%（1 - 2月同比 +10.4%）、光伏3月同比 +8.9%（1 - 2月同比 +17.4%） [2] - 3月全国规上工业原煤产量4.4亿吨，同比 +9.6%（1 - 2月同比 +7.7%） [2] - 2025年3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比 +4.8%（1 - 2月1.3%） [2] 投资建议相关数据 - Q1秦港5500KC煤价均价723元/吨，年同比 - 20% [2] - Q1广东现货电价均价339元/度，年同比 - 11% [2] - Q1沿海八省电厂库存3366万吨，年同比 +4.4% [2]