报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期央行将推出债券市场“科技板”，市场关注债券固定收益属性与股权基金投资、股权直投不确定性的结合方式，混合科创票据已有股债联动属性，报告详细梳理其挂钩条款设置[2][10] 根据相关目录分别进行总结 科创债现状：以固定票息为主，浮动利率占比很少 - 科创债主要有协会审批的科创票据、交易所审批的科创公司债和创新创业公司债三类，存量约1.9万亿元，其中科创债1.20万亿，科创票据0.65万亿，创新创业公司债存量较少[11] - 企业自主申报高新企业资质，由省级或计划单列市审定，需依据相关文件满足成立年限、知识产权等八大方面要求，有科技创新称号的企业申请发行有优势[12][13] - 科创债资金用途限制相对较少，或成突破新增方式之一，可分为四类，募集资金投向科技创新领域比例应不低于70%，用于产业园区或孵化基础设施相关用途比例不得高于30%，还可置换发行前十二个月内的科技创新投资支出[2][14] - 科创债发行主体资质较高，央企和地方国企合计占比约94%，AAA和AA+企业发行额占比约98%，存量科创债中首发债券只数超100只，占比超5%，三大板块科创债全部为固定利率债券，部分含票面利率调整选择权但未与投资收益挂钩[15][17] 混合科创票据：票面利率跟投资收益挂钩，浮动区间较小 - 核心创新点在于浮动票面利率设置，有变现或质押财产权、匹配企业投资退出安排、转换企业股权或基金份额三种模式，第二种较普遍[23] - 票面利率与基金投资收益率挂钩：如23南京交建MTN001募资1.5亿元，7620万元置换前期自有资金投资基金出资，剩余偿债，前四年票面利率不变，第五年与创投基金现金分配收益率挂钩，最高浮动30BP[23] - 票面利率与股权投资收益挂钩（估值参照审计报告）：如23锡交通MTN001发行0.8亿元，0.4亿元用于股权投资，0.4亿元偿债，前两年票面利率不变，第三年与投资收益率挂钩；23国联MTN010发行6.5亿元用于科技创新投资，前四年票面利率不变，第五年与参股公司资本增长率挂钩[26][28] - 票面利率与股权投资收益挂钩（估值参照同类上市公司）：如23宜宾发展MTN001募资2.4亿元，1.20亿元置换股权投资，1.20亿元偿债，前二年票面利率不变，第三年与股权投资收益率挂钩，根据退出情况和收益目标调整利率[30][31] - 发行时设置“债转股”条款：如23临港经济MTN001募资3亿元，1.60亿元置换出资，1.40亿元偿债，附有债转股条款，投资人在特定付息日有行权窗口期可转换为标的基金财产份额[34] - 专利权抵质押发行：如23湖北路桥MTN002募资1.6亿元用于偿债，以135项专利权质押担保，评估价值18,085.91万元[37]