报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年博迁新材营收同比增长37.2%，归母净利润同比增长370.7%，略低于预期；受益AI带动MLCC需求增长，镍粉业务向好，银包铜粉业务新品或推动增长；公司80nm镍粉粒径达全球顶尖水平，有望受益AI推动高端MLCC需求增长；作为国内MLCC用镍粉龙头，未来成长空间广阔 [1][2][3][4][5] 各部分总结 财务指标 - 2023 - 2027年，营业收入分别为6.89亿、9.45亿、12.4亿、15.74亿、19.04亿元，增长率分别为 - 7.7%、37.2%、31.2%、26.9%、21.0%；归母净利润分别为 - 0.32亿、0.87亿、1.86亿、2.44亿、3.11亿元，增长率分别为 - 121.1%、370.7%、113.1%、31.1%、27.3%；ROE分别为 - 2.0%、5.7%、11.1%、13.0%、14.6%；EPS分别为 - 0.12、0.33、0.71、0.93、1.19元；P/E分别为 - 276.2、102.0、47.9、36.5、28.7倍；P/B分别为5.7、5.8、5.3、4.8、4.2倍 [1] - 2024年营收9.45亿元，同比增长37.2%，归母净利润0.87亿元，同比增长370.7%，扣非净利润0.73亿元，同比增长286.0%；毛利率20.91%，同比增加5.87pct，净利率9.25%，同比增加13.94pct，扣非净利率7.73%，同比增加13.27pct [2][13] - 2024Q4单季度营收2.18亿元，同比增长10.5%，环比下降24.3%，归母净利润0.02亿元，同比增长105.3%，环比下降92.1%，扣非净利润0.04亿元，同比增长113.5%，环比下降83.9%；单季度毛利率20.46%，同比增加7.11pct，环比增加0.71pct，净利率1.10%，同比增加23.95pct，环比下降9.47pct，扣非净利率1.87%，同比增加17.21pct，环比下降6.92pct [2][10] 业务情况 - 第一大业务镍基产品（含镍粉）2024年营收6.85亿元，同比增长36.9%，占总营收79.8%，毛利率24.36%，同比增加6.00pct；销售量1421吨，同比增长36.0%；高端电子浆料用新型小粒径镍粉相关产品已导入海外主要客户供应链，2024年销量回升，2025年或受益增长 [3] - 第二大业务铜基产品（含铜粉、银包铜粉）2024年营收1.22亿元，同比增长56.4%，占总营收14.2%，毛利率18.63%，同比增加3.53pct；销售量151吨，同比增长82.5%；2024年推出多款HJT银包铜粉新品，扩充产品线，预计2025年新品带来业绩增量 [3] 产品优势 - 公司已成功研发60nm/80nm/120nm/180nm镍粉等新产品，大规模量产的80nm镍粉粒径达全球顶尖水准，已应用到三星电机MLCC生产中，有望受益AI推动高端MLCC需求增长 [4] 股价及市值信息 - 2025年4月24日收盘价34.12元，总市值89.2579亿元，流通市值89.2579亿元，总股本2.616亿股，流通股本2.616亿股，近3月日均成交额2.3663亿元 [6]