投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2024年公司营业总收入180.55亿元（同比+4.82%），归母净利润-5.70亿元（同比由盈转亏）[7] - 2025年Q1营业收入30.36亿元（同比-16.20%），净亏损1942.55万元（同比亏损收窄）[7] - 聚酯瓶片行业2024年产能扩张至2043万吨（同比+23%），加工区间下滑至505.2元/吨（同比-34.81%）[7] - 公司瓶片产能210万吨/年，2024年产能利用率103.54%，产销率106.47%，海外销售占比32.11%[7] - 新材料业务中PETG产品销售额同比+10.4%，毛利同比+111.65%，rPET实现两万吨级商业化销售[7] 财务数据 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/1.16/3.92亿元，对应EPS 0.01/0.08/0.26元 [6][7] - 2025年PE 560.67X，2026年PE 92.52X，2027年PE 27.38X [6][7] - 2025-2027年营收预测175.55/193.09/195.12亿元，同比-2.77%/+9.99%/+1.06% [6][7] 运营指标 - 2024年毛利率-0.75%，预计2025-2027年回升至1.92%/2.50%/4.20% [6][7] - ROE从2024年-8.75%改善至2027年5.62% [6][7] - 资产负债率25.44%，市净率1.67倍 [4][7] 业务动态 瓶片业务 - 2025年行业新增产能有限，部分落后装置面临淘汰，集中度有望提升 [7] - 海外竞争优势明显，饮料及饮用水行业为主要需求驱动力 [7] 新材料布局 - 特种聚酯PETG产能5万吨，重点开发日化包材市场，拓展3D打印/医疗等新应用 [7] - 关闭低效业务：热塑性复合材料、PET泡沫项目 [7] 市场表现 - 当前股价7.23元，12个月最高/最低价9.42/5.24元 [4] - 2024年4月至2025年1月股价波动区间-56%至+33% [5]