报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年4月24日公司发布2024年年报及2025年一季度财报，2024年营收480.55亿元，同比增加6.63%，归母净利润28.38亿元，同比减少8.94%；2025Q1营收97.56亿元，同比增长18.37%，环比减少28.99%，归母净利润6.28亿元，同比减少1.33%，环比增长19.06%；2025年Q1销售毛利率14.60%，同比减少3.43pct，销售净利率6.40%，同比减少1.28pct；2025年Q1销售费用率2.98%，同比降低0.26pct，管理费用率5.84%，同比降低1.08pct [4] - 公司作为全球领先的通信能源解决方案服务商，深耕“通信 + 能源”两大领域，多板块具备领先地位，短期受板块建设及竞争影响业绩承压，下调原2025年、2026年盈利预测43.02、49.66亿元，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为31.02、33.11、35.23亿元，当前股价对应PE为15.3/14.3/13.5倍，长期有望深度受益于新能源行业长期成长及AI时代光通信板块的复苏，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价13.90元，一年最高最低17.78/12.02元，总市值474.40亿元，流通市值474.40亿元，总股本34.13亿股，流通股本34.13亿股，近3个月换手率145.56% [1] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|45,065|48,055|53,642|59,508|66,036| |YOY(%)|11.9|6.6|11.6|10.9|11.0| |归母净利润(百万元)|3,117|2,838|3,102|3,311|3,523| |YOY(%)|-3.0|-8.9|9.3|6.7|6.4| |毛利率(%)|16.2|14.4|14.2|14.1|13.9| |净利率(%)|6.9|5.9|5.8|5.6|5.3| |ROE(%)|9.4|7.9|7.9|7.8|7.7| |EPS(摊薄/元)|0.91|0.83|0.91|0.97|1.03| |P/E(倍)|15.2|16.7|15.3|14.3|13.5| |P/B(倍)|1.4|1.4|1.2|1.1|1.1|[6] 业务布局 - 能源网络领域深耕绿色能源，风光储协同发展，2024年海缆相继中标多个项目并成功交付多个国内外先进项目，截至2025年4月23日，能源网络领域在手订单约312亿元，其中海洋系列约134亿元，电网建设约140亿元，新能源约38亿元 [5] - 重视研发投入，2024年研发费用达19.44亿元，同比增长2.42%，研发费用率达4.04%；2025年Q1研发费用达4.04亿元，研发费用率达4.14%；通信网络领域围绕多项技术打造多种解决方案能力，专注多种产品 [6]