报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货在供需两弱格局下震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，但国外需求走弱使整体价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 供应端原生铅炼厂开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限 [5] - 海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作上建议沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，国外需求走弱使价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 行情展望：供应端原生铅开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限；海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 期现市场 - 期货价格：本周沪铅国内期价上涨，国外期价上涨；截至2025 - 04 - 24，LME3个月铅报1962美元/吨，铅活跃合约报16855元/吨，铅沪伦比值报8.59 [7][11] - 升贴水情况：国内期货升贴水走弱，因期货价格下跌；截至2025 - 04 - 24，中国期货升贴水报 - 155元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 21.19美元/吨 [17][19] - 库存情况：国外铅库存下跌，国内库存下跌，国外库存小幅下跌，国内去库明显，但国外库存依旧处于高位，预计后续沪铅有补库行情，但反弹幅度有限；截至2025 - 04 - 24，铅总计库存报4.88万吨，减少1.4万吨，LME铅总库存报277875吨，减少3750吨，沪铅仓单数量报38326吨，下跌10671吨 [35][38] 产业情况 - 供应端 - 原生铅：企业开工率上涨和产量小幅下跌，因沪铅价格小幅上涨，开工率稳步上涨；截至20250417，原生铅主要产地开工率平均值74.31%，较上周上涨1.70%，周度产量3.2万吨，较上周下跌0.01万吨 [23][25] - 再生铅：企业产能利用率下滑和产量轻微增加，因废铅回收减少，处于淡季，废旧电池报废较少；截至20250417，再生铅主要产地产量（国内）报3.01万吨，环比上涨0.03万吨，截至20250410，产能利用率平均报63.92%，环比下跌1.7% [29][33] - 企业数量：再生铅生产企业数量有所提高；截至20250331，再生铅生产企业合计报68家 [40][42] - 进出口：1 - 2月铅矿出口涨幅明显，进口精铅涨幅明显，受川总上台前抢出口影响；3月进口量增长显著，国内冶炼厂库存有所改善；精铅出口量2828吨，环比下降66.57%，同比减少34.38%，精铅及铅材合计出口量16913吨，累计同比上升8.83%，精铅进口量2868吨，铅合金进口量8988吨，精铅及铅材合计进口量3981吨，累计同比上升197.96%，2025年3月铅精矿进口量11.60万吨，环比增加14.18%，同比增加59.69% [44][46] - 需求端 - 铅精矿加工费：整体持平，底部徘徊；截至20250418，铅精矿全国加工均价报720元/吨，进口铅精矿(Pb60)加工费当月值报 - 20美元/千吨 [48][50] - 汽车产销：增长明显，呈现边际递减走势；2025年3月我国汽车销量为291.5万辆，环比增长37%，同比增长8.2%，乘用车销量为246.8万辆，环比增长36%，同比增长10.4%，商用车销量为44.7万辆，环比增长42.8%，同比下降2.4%，新能源汽车销量为123.7万辆，同比增长40.1% [52][54] - 蓄电池及充电桩：蓄电池价格下滑，公共电桩数量增长斜率上升；截至2025 - 2，全国充电桩数量3832230根，截至2025 - 04 - 23，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报401元/组 [56][59]