国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 活体库存继续增加 上行阻力仍存 生猪 2025 年 4 月 25 日 主要结论 4 月生猪现货市场上涨，因受中国对从美国进口的大豆、玉米及肉类产品增 加关税及二次育肥积极性上升的提振，期货近端合约因临近交割补贴水表现偏 强，LH07 合约明显弱于其他合约，主要是市场担心近期二育的入场会增加 7 月 前后的供应压力。基本面来看，根据官方公布的全国能繁母猪存栏数据推算，2025 年三季度理论出栏量都是增加态势；从仔猪出生数据，根据不同商业的统计，样 本企业仔猪出生数据在冬季受损较小，而 2-3 月仔猪出生量的环比增速较高，也 基本印证二、三季度理论出栏量会保持较高。从出栏节奏来看，4 月下半段二次 育肥入场较为活跃，按时间周期来说可能在 6 月前后出栏，考虑目前肥标猪价连 续下跌，且均重已经上升到较高水平，后期需关注活体降库存的出栏压力。操作 上，震荡对待。关注 7-9 逢高反套的机会。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313 投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱 ...