报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年Q1新能源汽车销量307.5万辆，同比增长47.1%，渗透率41.2%，销量维持快速增长；2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，叠加车展活动，新能源汽车销量增长预期向好；可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长，预计锂电池整体需求维持较快增长 [6] - 4月锂电池企业排产环比相对平稳，近期部分环节材料价格有所走弱，产业链整体价格弱稳运行，短期关注下游需求变动 [6] - 电动汽车用动力电池新国标出台，将于明年7月起实施，将推动落后产能出清；中期而言，行业供需关系逐步改善，企业盈利有望向上修复 [6] - 固态电池产业持续推进，产业化进程加速，驱动材料体系和设备环节迭代升级的需求增长 [6] - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节；重点标的为宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、纳科诺尔 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年4月24日，锂电池指数近两周上涨9.16%，跑赢沪深300指数7.84个百分点；本月至今累计下跌5.64%，跑输沪深300指数3个百分点；年初至今下跌7.97%，跑输沪深300指数4.15个百分点 [4][13] - 近两周涨跌幅排名前十的个股里，金杨股份、武汉蓝电、豪鹏科技排名前三，涨跌幅分别为31.83%、25.58%和19.56%；本月至今涨跌幅排名前十的个股里，武汉蓝电、远航精密、金杨股份排名前三，涨跌幅分别为24.61%、15.92%和11.51%；年初至今涨跌幅排名前三的个股为震裕科技、武汉蓝电、金杨股份，分别达111.57%、101.28%和93.95% [14][17] - 近两周涨跌幅排名后十的个股里，帕瓦股份、合纵科技、万润新能表现最弱，排名后三，分别为 -5.83%、 -4.23%和 -2.58%；本月至今涨跌幅排名后十的个股里，合纵科技、珠海冠宇、华宝新能表现最弱，排名后三，分别为 -21.20%、 -20.25%和 -18.66%；年初至今涨跌幅排名后三的个股为天力锂能、湖南裕能、万润新能，分别为 -33.67%、 -30.94%和 -27.48% [19][20] 板块估值 - 截至2025年4月24日，锂电池板块整体PE（TTM）为21.48倍，板块估值处于近五年16.27%的历史分位 [21] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年4月24日，近两周，电解钴价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、三元前驱体、三元材料、6F价格下跌，磷酸铁锂、负极材料、负极石墨化、电解液、隔膜、动力电芯价格持稳 [23] - 锂盐方面，电池级碳酸锂均价7.00万元/吨，近两周下跌1.82%；氢氧化锂报价7.44万元/吨，近两周下跌0.67% [6][25] - 镍钴方面，电解钴报价23.90万元/吨，近两周上涨1.70%；电解镍报价12.70万元/吨，近两周下跌3.61% [26] - 正极材料方面，磷酸铁锂报价3.33万元/吨，近两周价格持稳；NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.80万元/吨、12.50万元/吨、14.75万元/吨，近两周分别 -1.26%、 -1.19%、 -1.34% [6][27] - 负极材料方面，人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和2.10万元/吨，近两周价格持稳；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.98万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳 [6][30] - 电解液方面，六氟磷酸锂报价5.75万元/吨，近两周价格下跌2.54%；磷酸铁锂电解液报价1.83万元/吨，三元电解液报价2.37万元/吨，近两周价格持稳 [6][31] - 隔膜方面，湿法隔膜均价为0.8元/平方米，干法隔膜均价为0.43元/平方米，近两周价格持稳 [6][35] - 动力电池方面，方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.44元/Wh，近两周价格持稳 [6][36] 产业新闻 - 工业和信息化部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，将于2026年7月1日起实施，修订热扩散测试、新增底部撞击测试和快充循环后安全测试 [41] - 4月23日上海车展，极氪科技集团首发V4极充兆瓦桩，单枪峰值功率1.3兆瓦，单枪峰值电流1300A，首个V4极充兆瓦站落地杭州，总功率达1440kW [41] - 宁德时代换电业务合作车型扩容，十款车型将上市，除北汽极狐家轿外，其他九款换电车型均将在2025年四季度上市 [41] - 4月21日，宁德时代发布第二代神行超充电池，是全球首款兼具800km续航和峰值12C的磷酸铁锂电池，充电5分钟，续航520公里 [41] - 4月21日，宁德时代发布钠新电池，是全球首款车规级规模化量产应用的钠离子电池，2025年12月正式量产出货 [41] - 4月21日，宁德时代发布骁遥双核电池，采用双核架构，提升智能驾驶系统稳定性和可靠性，能量密度跃升 [41] - 4月18日，茅台集团与宁德时代签署战略合作框架协议，双方将发挥优势，助力传统制造业绿色高质量发展 [41][42] 公司公告 - 4月25日和4月18日，亿纬锂能分别发布2024年度报告和2025年一季报，2024年实现营业收入486.15亿元，同比下降0.35%；归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%；扣非后净利润31.62亿元，同比增长14.76%；2025年Q1实现营业收入127.96亿元，同比增长37.34%；归母净利润11.01亿元，同比增长3.32%；扣非后净利润8.18亿元，同比增长16.60% [44] - 4月25日，当升科技发布2025年一季报，实现营业收入19.08亿元，同比增长25.80%；归母净利润1.11亿元，同比增长0.22%；扣非后净利润6656.55万元，同比下降36.13% [44] - 4月23日，道氏技术发布2024年度报告及2025年一季报，2024年实现营业收入77.52亿元，同比增长6.25%；归母净利润1.57亿元，同比增长662.33%；扣非后净利润1.21亿元，同比增长333.47%；2025年Q1实现营业收入17.58亿元，同比下降12.17%；归母净利润4373.36万元，同比增长206.86%；扣非后净利润3576.83万元，同比增长266.60% [44] - 4月23日，恩捷股份发布2024年度报告，2024年实现营业收入101.64亿元，同比下降15.60%；归母净利润 -5.56亿元，同比下降122.02%；扣非后净利润 -6.13亿元，同比下降124.92% [44] - 4月21日，翔丰华发布2024年度报告及2025年一季报，2024年实现营业收入13.88亿元，同比下降17.67%；归母净利润4955.46万元，同比下降40.23%；扣非后净利润3023.19万元，同比下降63.34%；2025年Q1实现营业收入3.06亿元，同比下降8.08%；归母净利润 -815.09万元，同比下降163.61%；扣非后净利润 -1031.86万元，同比下降188.57% [44][45] - 4月18日，纳科诺尔发布2024年度报告，2024年实现营业收入10.54亿元，同比增长11.42%；归母净利润1.62亿元，同比增长30.69%；扣非后净利润1.53亿元，同比增长34.52% [47] - 4月18日，科达利发布2024年度报告，2024年实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%；扣非后净利润14.44亿元，同比增长24.75% [47] - 4月15日，贝特瑞发布2024年度报告，2024年实现营业收入142.37亿元，同比下降43.32%；归母净利润9.30亿元，同比下降43.76%；扣非后净利润9.13亿元，同比下降42.20% [47] - 4月15日和4月23日，天赐材料分别发布2024年度报告和2025年一季报，2024年实现营业收入125.18亿元，同比下降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比下降74.40%；扣非后净利润3.82亿元，同比下降79.08%；2025年Q1实现营业收入34.89亿元，同比增长41.64%；归母净利润1.50亿元，同比增长30.80%；扣非后净利润1.34亿元，同比增长33.35% [47] - 4月15日，宁德时代发布2025年一季度报告，2025年Q1实现营业收入847.05亿元，同比增长6.18%；归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%；扣非后净利润118.29亿元，同比增长27.92% [47] 本周观点 - 2025年Q1新能源汽车销量增长，补贴政策和车展活动将释放市场潜力，可再生能源和新型数据中心配储需求将驱动储能需求增长，预计锂电池整体需求维持较快增长 [46] - 4月锂电池企业排产环比平稳，部分环节材料价格走弱，产业链整体价格弱稳运行，短期关注下游需求变动 [46] - 电动汽车用动力电池新国标出台，将推动落后产能出清，中期行业供需关系改善，企业盈利有望向上修复 [46] - 固态电池产业推进，产业化进程加速，驱动材料体系和设备环节迭代升级需求增长 [46] - 建议关注业绩有支撑的电池环节、边际改善预期的材料环节头部企业以及固态电池产业链受益环节；重点标的为宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、纳科诺尔 [46]