报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025Q1环保板块持仓比例环比降0.02pct至0.23%，行业标配比例1.04%，处于低配状态 [2][6][18] - 持仓下降因市场对补贴政策悲观、经济需求弱、担心政府投入放缓和行业成长续航力等，但这些担忧正边际改善 [19] - 2025Q1市场风格切换叠加财报季，绩优股、垃圾焚烧个股获公募基金青睐 [8][33] - 化债和“十四五”考核年，行业整体可适度乐观，2025年垃圾焚烧、水务资产值得配置 [8][35][36] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1环保重仓持仓配置比例 - 统计152家环保公司基金持仓，316只基金产品重仓环保公司，占全部披露基金产品数量4.18%，前十大持仓市值约71.08亿元，占全部披露基金产品股票持仓0.23%，较2024Q4降0.02pct [6][18] - 截至2025Q1末，瀚蓝环境、广电计量、聚光科技等重仓基金产品数量领先，广电计量、瀚蓝环境、旺能环境环比新增较多 [7][22] - 2025Q1基金重点布局固废、检测服务等行业，前10大标的为伟明环保、华测检测等 [26] 个股维度分析 - 持仓金额方面，伟明环保、华测检测、瀚蓝环境等重仓市值靠前 [7][28] - 持股市值占总市值比例方面，聚光科技、大地海洋、龙净环保等靠前 [7][30] - 重仓持股市值/总市值比例季度变化方面，广电计量、旺能环境等环比增加较多，华测检测、中国天楹等环比减少较多 [8][33] - 重仓持股市值季度变化方面，广电计量、旺能环境等环比增加较多，华测检测、中国天楹等环比减少较多 [8][33] 投资策略 - “十四五”考核目标关注碳排放管控、大气治理等，化债力度强，利好行业发展 [35] - 垃圾焚烧企业业绩确定且稳步增长，有估值修复空间，关注瀚蓝环境、伟明环保等 [38] - 水务行业业绩确定，化债和市场化改革利于估值修复，重视兴蓉环境、洪城环境等 [38] - 环卫服务受益化债，装备新能源渗透率提升，关注宇通重工、盈峰环境等 [9][38] - 检测服务推荐内部经营拐点明确的广电计量和需求复苏方向的苏试试验等 [9][38] - 生物柴油行业景气上行，关注卓越新能等 [9][38] - 再生资源行业机遇与挑战并存，关注高能环境、浙富控股等 [9][39] - 中美贸易摩擦下国产替代加速，关注仪器设备、膜、载体等方向龙头 [9][39] - 重视第二成长曲线个股，如龙净环保、伟明环保等 [9][40]