报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，业绩超预期，2025Q1营收1.84亿元，同比+48.8%，环比+13.6%，归母净利润3109万元，同比+119.8%，环比+9.0%，扣非归母净利润3038万元，同比+118.5%，环比+35.9% [6] - 收入端增长因基数低、美国“抢采购”和中东本土化供应，盈利端因高毛利耐高压管占比提升盈利能力增强 [6] - 展望未来，中东等地耐高压管需求回暖、沙特产能投产、澳洲新领域拓展，公司正向全球化高端流体传输管道商迈进 [6] - 维持“买入”评级，维持2025 - 2027E盈利预测，预计分别实现归母净利润1.27/1.31/1.57亿元，对应当前PE分别为20/19/16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价18.78元，一年内最高/最低25.99/9.80元，市净率2.9，股息率3.19%，流通A股市值11.74亿元，上证指数/深证成指3295.06/9917.06 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产8.36元，资产负债率35.74%，总股本/流通A股1.33亿/6200万，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|599|184|717|889|1158| |同比增长率（%）|-10.2|48.8|19.7|23.9|30.3| |归母净利润（百万元）|105|31|127|131|157| |同比增长率（%）|-17.3|119.8|21.5|2.6|20.3| |每股收益（元/股）|1.04|0.31|0.96|0.98|1.18| |毛利率（%）|48.8|50.7|49.8|47.5|43.6| |ROE（%）|12.7|3.6|13.9|12.8|13.7| |市盈率|24|/|20|19|16| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|668|599|717|889|1158| |营业成本|357|307|360|466|654| |税金及附加|7|7|8|10|13| |主营业务利润|304|285|349|413|491| |销售费用|73|74|93|116|139| |管理费用|55|66|80|99|117| |研发费用|33|34|41|51|55| |财务费用|1|-2|3|4|4| |经营性利润|142|113|132|143|176| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-3|-3|3|-2|-3| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-1|-1|0|0|0| |投资收益及其他|9|11|11|10|8| |营业利润|147|120|146|151|182| |营业外净收入|-2|0|0|0|0| |利润总额|145|120|146|151|182| |所得税|19|16|20|21|25| |净利润|127|103|126|131|157| |少数股东损益|0|-1|-1|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|127|105|127|131|157| [8]