报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自4月2日特朗普宣布对等关税及中方反制使市场恐慌情绪达高位，抛售后美实施“90天”缓冲期，橡胶盘面横盘震荡3周 目前中美关税有缓和预期但无实质进展，不确定性仍存 经济组织下调经济增长预期，宏观面偏弱 中央政治局会议无超预期政策指引，资金谨慎冲高回落 橡胶原料端与需求端均弱，微观弱势放大宏观压力 临近五一长假，市场不确定性增加，增量资金驱动谨慎，节前预计震荡为主[6][23] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括IMF调降全球经济增速，警告贸易紧张局势和政策不确定性影响全球经济，预计2025年降至2.8%，2026年降至3%；中共中央政治局会议提出用好财政和货币政策等举措；全球天然橡胶主产区降雨量变化，原料端价格弱稳，青岛地区橡胶小幅去库，丁二烯价格弱势、顺丁橡胶生产企业利润回升，顺丁橡胶厂内累库、贸易商去库，轮胎整体产能利用率偏弱，“RU - NR”主力价差走强、“RU - BR”主力价差偏强[7] 多空焦点 - 多方因素为橡胶库存小幅去化[10] - 空方因素有原料价格偏弱、关税壁垒打压轮胎出口预期、轮胎整体产能利用率走低、经济组织下调全球经济增长预期[10] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格弱稳，截至4月24日，泰国新鲜胶水价格57.2泰铢/公斤，较上周跌2泰铢/公斤，杯胶50.8泰铢/公斤，国内云南胶水12800元/吨，海外产区开割后收胶不畅，原料价格好于国内，新胶上量阶段预期偏弱，价格缺乏弹性[12] - 青岛地区橡胶小幅去库，截至4月18日当周，保税区现货库存80588吨，去库997吨，一般贸易现货库存531895吨，去库5700吨，临近五一下游备货带动去库[13] - 丁二烯价格弱势，顺丁橡胶生产企业利润回升，本周成交气氛好转行情止跌后小幅上行震荡，市场供应仍充裕，截至4月24日，山东鲁中地区送到价8800 - 8900元/吨，华东出罐自提价8600 - 8700元/吨，截至4月25日当周，顺丁橡胶理论生产利润47.7143元/吨[15] - 顺丁橡胶厂内累库，贸易商去库，截至4月25日当周，厂内库存28640吨，较上周累库930吨，贸易商库存3610吨，较上周去库760吨，生产利润回升使生产积极性提高，但贸易商回补库存意愿低[17] - 轮胎整体产能利用率偏弱，截至4月25日当周，全钢胎产能利用率65.79%，较上周降1.65%，山东全钢胎厂内库存可用天数42.73天，较上周增0.37天；半钢胎产能利用率72.36%，较上周降1.84%，山东半钢胎厂内库存可用天数45.6天，较上周增0.2天，“五一”假期临近产能利用率季节性走低[19] - “RU - NR”主力价差走强，“RU - BR”主力价差偏强，截至4月25日，“RU - NR”主力合约价差2335元/吨，较上周走强，“RU - BR”主力合约价差3500元/吨，较上周回升，本周合成橡胶成本支撑偏弱[20] 后市研判 - 同报告核心观点，节前预计橡胶市场震荡为主[23]