报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 2025年Q1家电出口延续双位数增长，北美渠道补库夯实出口基本面，家电板块良好业绩和走高分红水平有望带动股价走强，内销方面4月空调旺季及5月618大促将使终端零售环比走强 [1][3][73] 根据相关目录分别进行总结 周度研究聚焦 - 2025年3月按人民币计价家电出口额642亿元，同比+14%，按美元计价90亿美元，同比+13%；2025年Q1按人民币计价出口额1736亿元，同比+10%，按美元计价242亿美元，同比+9% [1][12] - 2025年Q1全球制造业PMI均值49.9%，高于2024年Q4及去年同期，我国对170多个国家和地区出口增长，3月家电出口额增速环比回升，板块增长为量增驱动，出口均价下滑 [1][16] - 2025年Q1白电、厨电、小家电、彩电出口金额正增长，白电增速领先达23%，空/冰/洗出口额分别同比+32%/+15%/+7% [2][20] - 分区域看，美国一季度白电出口增速15%领先；欧洲除彩电外主要品类出口金额增长；拉美白电/小家电增速亮眼，分别同比+46%/+18%；南亚/东南亚白电、彩电增速较好，分别同比+25%/+17% [2][22] - 美国耐用消费品库存自2021年Q3起同比下滑，2024年末仍同比下滑约5%，北美渠道商库销比2024年Q4较2023年Q4回升，渠道补库有望改善国内家电企业外销出货 [2][25] 周度家电板块走势 - 本周（4/21 - 4/25）沪深300指数+0.38%，创业板指数+1.74%，中小板指数+2.13%，家电板块+1.89%，细分板块白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.63%、+0.37%、+3.67% [3][29] - 本周涨幅前五名是海联金汇、北鼎股份、和晶科技、惠而浦、科沃斯；跌幅前五名是星光股份、帅丰电器、银河电子、海信视像、苏泊尔 [3][29] 周度资金流向 - 展示了格力电器、美的集团、海尔智家北上净买入相关数据图表 [34][35][37] 原材料价格走势 - 2025年4月25日，期货阴极铜收盘价77650元/吨，较上周+1.88%，今年以来+5.22%；期货铝收盘价20090元/吨，较上周+1.54%，今年以来+1.64% [39] - 2025年4月25日，中国塑料城价格指数840.6，较上周-0.65%，今年以来-5.47%；4月18日钢材综合价格指数92.58，较上周-0.15%，今年以来-5.02% [39] 行业数据 - 出货端：以旧换新政策带动2024年底白电内销向上，2025年Q1空调内/外销量yoy+6.2%/+24.5%；2025年1 - 2月冰箱内/外销量yoy+3.6%/+14.3%；洗衣机内/外销量yoy+8.6%/+8.3% [42][43] - 零售端：线上2025年W1 - W15彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+13%/-11%/+6%/+1%，扫地机销额年累同比+70%，厨小板块养生壶等增速领先；线下2025年W1 - W15彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+3%/+9%/+8%/+17%，厨大电油烟机/燃气灶零售额年累同比+42%/+40%，扫地机线下零售额同比+69% [58] 行业新闻 - 4月23日消息，1.3万亿超长期特别国债将发行，3000亿用于推动消费品“以旧换新”，另有2000亿投入制造业设备更新 [64][65] - 4月22日消息，自去年8月推行家电以旧换新政策以来，全国累计购买以旧换新家电超1亿台，2025年已超4000万台 [66] 公司公告 - 莱克电气2024年营收97.65亿元，同比+11.06%，归母净利润12.3亿元，同比+10.17%，2024年度拟不分红 [67] - 兆驰股份2024年营收203.3亿元，同比+18.40%，归母净利润16.0亿元，同比+0.89%，向全体股东每10股派发现金股利1.07元 [68] - 盾安环境2024年营收126.8亿元，同比+11.4%，归母净利润10.4亿元，同比+41.6% [69] - 春光科技2024年营收21.22亿元，同比+16.62%，归母净利润0.14亿元，同比-42.73%，每10股派发现金红利0.35元 [71] - 长虹华意2024年营收119.67亿元，同比-7.16%，归母净利润4.5亿元，同比+24.31%；2025年Q1营收34.86亿元，同比+4.35%，归母净利润1亿元，同比+25.58%，向全体股东每10股派发现金红利3.00元 [72] 投资建议 - 推荐大家电如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；小家电如苏泊尔、飞科电器等；黑电如海信视像；其他家电推荐盾安环境，建议关注华翔股份；厨大电如老板电器 [4][73]