报告行业投资评级 - 维持轮胎行业“推荐”评级 [1][10][66] 报告的核心观点 - 美国普加关税，亚洲地区轮胎成本优势未必下降，中国轮胎成本优势持续巩固 [6] - 根据2022年情境预演，大部分关税将向客户传导，本次影响或远弱于2022年，价格上涨通道更顺畅 [7] - 美国产量难提升，关税无法提升美国本土轮胎产量 [8] - 高端化有望打破关税和内卷，中国轮胎高端化进程已开启 [9][10] 各部分总结 本次对等关税的主要内容及轮胎产品涉及的税种、税率 - 美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，对部分国家加征额外税率，如对中国大陆对等关税为145%（截至美东时间2025/4/10） [16][18] - 乘用车及轻卡轮胎产品从属于232关税加征范围，税率为25%，部分未包含在232关税项下的轮胎产品征收10%关税 [18][19] - 墨西哥基地轮胎产品税率存在0%/12%/25%三种可能 [20] - 我国轮胎企业海外基地仍具备税率优势，如柬埔寨、摩洛哥、塞尔维亚工厂半钢轮胎双反关税+232关税累计为25% [21] 我国轮胎企业成本优势突出 - 美国轮胎对外依赖度高，超六成来自进口，2024年美国进口半钢胎均价62美元/条，来自泰国、柬埔寨、越南半钢胎均价在40美元/条 [24][25] - 根据2022年情境预演，大部分关税将向客户传导，本次价格上涨通道较2022年更顺畅 [7][32] 美国轮胎对外依赖度高，制造业回流难度大 - 2024年美国轮胎产量连续第三年下降，乘用车、轻卡、卡客车轮胎产量均下滑 [38] - 美国本土轮胎企业经营不佳，如固特异连年来增收不增利，美洲地区销量下滑明显 [43] - 本土新增产能投资额大，投资周期长，如韩泰田纳西州工厂总投资规模高达2.1万亿韩元 [44][46] - 我国轮胎企业成本费用优势突出，世界轮胎巨头生产成本高于国内企业 [49] 我国轮胎企业高端化布局持续深入 - 赛轮轮胎与小米合作研发赛道轮胎，适配Xiaomi SU7 Ultra [52] - 森麒麟批量供应大众途观冬季胎，品牌影响力与知名度提升 [54] - 玲珑轮胎推进“7+5”全球布局，2025年一季度配套多款车型 [62] 行业评级及投资策略 - 近年来中国轮胎企业加速海外建厂布局，从规模扩张到逐步实现价值创造，维持轮胎行业“推荐”评级 [66] 重点推荐个股 - 重点关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、三角轮胎、贵州轮胎、风神股份 [10][67]