报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告的核心观点 - 全球磷肥库存处于底部，有望进入补库周期，下游粮食需求增加拉动磷肥需求增长 [4] - 受库存低位及下游需求增长支撑，国际磷肥价格自2025年以来大幅增长 [5] - 国内磷肥及磷矿石库存低位，利好国内磷肥及磷矿石产业链景气上行 [6] - 考虑海外磷肥价格上涨、全球及国内库存情况，维持行业“推荐”评级，重点关注有磷矿石或磷肥产能的企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业主要数据 - 截至2025年4月24日，国际磷酸一铵/磷酸二铵价格分别为637美元/吨、667.5美元/吨，较2025年1月1日分别增长60美元/吨、50美元/吨，涨幅分别达10.4%、8.1% [5] - 预计2024年末全球磷肥库存仅300万吨，相比2023年末减少90万吨 [4] - 2024年全球主要粮食库销比整体同比降低，玉米库销比23.2%，同比降低2.6个pct；大豆库销比29.6%，同比降低0.5个pct；大米库销比34.4%，同比基本持平；小麦库销比32.4%，同比降低1.3个pct [4] - 截至2025年3月底，中国磷酸一铵/磷酸二铵企业库存分别为14.7万吨、8.9万吨，较2025年1月底分别下降11万吨、13.7万吨，降幅分别达42.8%、60.6% [6] - 截至2025年2月底，中国磷矿石余量为217.87万吨，较2024年12月底下降319.79万吨，降幅达59.5% [6] - 2025年3月中国磷矿石月度产量为1121.43万吨，较2025年1月产量增加357.20万吨，增幅为46.7% [6] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/4/25股价|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024A PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |芭田股份|002170.SZ|9.98|0.43|1.26|1.63|23.47|7.92|6.12|买入| |云天化|600096.SH|22.53|2.91|2.99|3.14|7.75|7.54|7.18|买入| |川恒股份|002895.SZ|22.37|1.76|2.28|2.80|12.68|9.81|7.99|买入| |兴发集团|600141.SH|20.35|1.45|1.85|2.32|14.02|11.00|8.77|买入| |湖北宜化|000422.SZ|11.91|0.60|0.97|1.19|19.76|12.32|10.05|未评级| |川发龙蟒|002312.SZ|11.11|0.28|0.37|0.45|39.38|30.35|24.76|买入| |新洋丰|000902.SZ|13.47|1.05|1.14|1.36|12.85|11.82|9.90|买入| |云图控股|002539.SZ|7.90|0.67|0.80|1.05|11.86|9.88|7.52|买入| |史丹利|002588.SZ|8.20|0.72|0.80|0.92|11.43|10.25|8.91|买入| |川金诺|300505.SZ|17.37|0.64|/|/|27.12|/|/|未评级| [9]