量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司分红信息（年报、快报、预警等）和合理假设，预测指数成分股分红对股指期货合约的影响[7][22][25] - 模型具体构建过程： 1. 预估净利润：优先采用年报数据，其次为快报、预警、三季报TTM或分析师预测均值[25][26] 2. 计算税前分红总额： - 已公布预案的直接采用 - 未公布预案的，沿用历史分红率（若去年分红率>0）或设为零（若去年未分红）[25][29] - 公式：预估分红总额 = 预估净利润 × 分红率[29] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息点 = 股票权重 × (税后分红总额/最新市值)[27] - 权重调整公式： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\ (\ 1+R\ )}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\ (\ 1+R\ )}}}$ （其中 $w_{i0}$ 为初始权重，$R$ 为涨跌幅）[27] 4. 预测合约影响值： - 除权除息日预测：已公布的直接采用，未公布的参考历史时间差中位数[30][31] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点数累加[31] - 模型评价：依赖历史分红率和时间分布的假设，对未公告分红公司存在预测偏差风险[7][22] 2. 模型名称：股指期货定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率，计算期货理论价格[34][35] - 模型具体构建过程： - 离散红利分配： $F_t = (S_t - D)(1 + r)$ （$D$ 为红利现值，$r$ 为无风险利率）[34] - 连续红利分配： $F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}$ （$d$ 为年化红利率）[35] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：分红点数因子 - 因子构建思路：量化分红对股指期货合约价格的实际影响[10][11][12][13] - 因子具体构建过程： - 计算单合约分红点数 = 成分股分红对指数的加权贡献[27] - 含分红价差 = 实际价差 + 分红点数[10][11][12][13] 2. 因子名称：年化对冲成本因子 - 因子构建思路：衡量剔除分红后的持有合约到期成本[10][11][12][13] - 因子具体构建过程： - 年化对冲成本 = (实际价差 / 收盘价) × (365 / 剩余天数)[10][11][12][13] --- 模型的回测效果 1. 分红预测模型： - 上证50 IH2505合约：分红点数0.43，年化对冲成本2.22%（365天）[10] - 沪深300 IF2505合约：分红点数5.76，年化对冲成本2.95%（365天）[11] - 中证500 IC2505合约：分红点数3.49，年化对冲成本12.82%（365天）[12] - 中证1000 IM2505合约：分红点数5.93，年化对冲成本14.22%（365天）[13] 2. 股指期货定价模型： - 理论价格与实际价差对比显示，含分红价差更接近市场实际价格[10][11][12][13] --- 因子的回测效果 1. 分红点数因子： - IH2509合约：分红点数58.07，含分红价差5.06[10] - IF2509合约：分红点数72.30，含分红价差-33.10[11] - IC2509合约：分红点数77.78，含分红价差-178.00[12] - IM2509合约：分红点数65.69，含分红价差-249.01[13] 2. 年化对冲成本因子： - IH2506合约：年化对冲成本0.51%（365天）[10] - IF2506合约：年化对冲成本3.57%（365天）[11] - IC2506合约：年化对冲成本9.42%（365天）[12] - IM2506合约：年化对冲成本12.03%（365天）[13]