报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价51.33元人民币；H股评级为买入（维持），当前价45.95港币 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国平安营运利润稳健增长，但利率短期上行拖累净利润表现，人身险队伍质态向好、新业务价值快速增长，财产险综合成本率优化，投资端表现稳健，未来随着产品结构优化及服务加持效果释放，NBV有望维持向好态势推动估值上修 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股总股本182.10亿股，总市值9347.31亿元，一年最低/最高价为40.22/62.8元，近3月换手率52.7% [1] 收益表现 - 1个月、3个月、1年相对收益分别为2.3%、2.1%、24.5% [3] 事件 - 2025年一季度中国平安营业收入2328.0亿元，同比-5.2%；归母净利润270.2亿元，同比-26.4%；归母营运利润379.1亿元，同比+2.4%；新业务价值128.9亿元，同比+34.9%；净投资收益率（非年化）0.9%，同比持平；综合投资收益率（非年化）1.3%，同比+0.2pct [3] 点评 - 归母净利润下降主要受寿险、财险、银行、金融赋能业务承压影响，保险板块受利率短期上行致二永债等TPL债券资产浮亏影响，金融赋能业务受平安好医生并表影响；剔除短期投资波动等影响后，归母营运利润同比+2.4%，三大核心业务归母营运利润同比微增0.4% [4] 人身险 - 代理人人均NBV同比增长14%，截至25Q1末个人寿险销售代理人数33.8万人，同比+1.5%，环比24Q4末-6.9%；首年保费同比-19.5%，但新业务价值率同比提升11.4个百分点至28.3%，推动新业务价值同比增长34.9%至128.9亿元，代理人、银保、社区金融服务渠道新业务价值分别同比增长11.5%/170.8%/171.3% [5] 财产险 - 保险服务收入同比微增0.7%至811.5亿元，旧准则下车险保费同比增长3.7%至537.4亿元，非车险保费同比增长15.1%至314.0亿元，综合成本率同比优化3.0pct至96.6% [6] 投资 - 净投资收益率（非年化）0.9%，同比持平；综合投资收益率（非年化）1.3%，同比微升0.2pct [6] 盈利预测与评级 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测1550/1721/1992亿元，目前A/H股价对应公司25年PEV为0.65/0.55，维持A/H股“买入”评级 [7] 公司盈利预测与估值简表 - 展示了2023 - 2027年营业收入、净利润等多项财务指标及增长率，还有EPS、EVPS、P/E、P/B、P/EVPS等估值指标 [8] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027年利润表和资产负债表的多项财务数据预测 [9]