报告公司投资评级 - 维持前次“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 渝农商行 2025 年一季度营收 72 亿元、归母净利润 37 亿元，同比分别增长 1.35%、6.25%，2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为 1.17%、363.37%，较上季度末分别下降 1bp、基本持平 [1] - 渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有性价比优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25Q1 营业收入、归母净利润增速分别为 1.35%、6.25%，分别较 24A 提升 0.3pc、提升 0.7pc，利润增速提升得益于息差企稳、手续费收入降幅收窄、信用成本下降 [2] - 25Q1 利息净收入同比增长 5.31%，较 24A 增速提升 9.6pc，净息差为 1.61%，已连续三季度保持不变，或得益于负债端成本改善 [2] - 25Q1 手续费及佣金净收入同比下降 3.21%，较 24A 降幅收窄 6.8pc [2] - 25Q1 其他非息收入同比下降 16.60%，或源于去年同期高基数以及今年一季度债市波动明显加大，其中投资收益同比增长 42.39%，而公允价值变动损益浮亏 5 亿元 [2] 资产质量 - 25Q1 末资产、贷款总额分别为 1.61 万亿元、7444 亿元，分别同比增长 8.00%、6.81%，分别较 24Q4 提升 2.9pc、提升 1.3pc [3] - 25Q1 单季度贷款净增加 302 亿元，剔除票据压降影响后，一般性贷款净增加 519 亿元，较上年同期明显同比多增，其中企业贷款、个人贷款分别净增加 446 亿元、增加 73 亿元 [3] - 25Q1 末存款总额为 1.04 万亿元，同比增长 8.85%，单季度存款净增加 938 亿元，主要由个人存款（+739 亿元）贡献 [3] 资产负债 - 25Q1 不良率（1.17%）较上年末下降 1bp，拨备覆盖率、拨贷比分别为 363.37%、4.25%，分别较上年末基本持平、下降 3bps [4] - 25Q1 信用成本 0.62%，同比下降 19bps [4] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,956|28,261|28,641|29,187|29,861| |增长率 yoy（%）|-3.57%|1.09%|1.34%|1.91%|2.31%| |拨备前利润（百万元）|18,137|18,838|19,687|20,050|20,508| |增长率 yoy（%）|-6.51%|3.86%|4.51%|1.85%|2.28%| |归母净利润（百万元）|10,902|11,513|12,182|12,931|13,794| |增长率 yoy（%）|6.10%|5.60%|5.81%|6.15%|6.67%| |每股净收益（元）|0.96|1.01|1.07|1.14|1.21| |每股净资产（元）|10.35|11.24|12.13|13.08|14.09|[6] 股票信息 - 行业为农商行Ⅱ [7] - 04 月 25 日收盘价 6.79 元，总市值 77,114.03 百万元，总股本 11,357.00 百万股，自由流通股占比 99.95%，30 日日均成交量 57.32 百万股 [7]