报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 关税扰动下沿海八省电厂日耗同比下降，煤价持续窄幅震荡，短期现货价预计仍以窄幅震荡为主，长协价表现出低波韧性 [1][7] - 焦煤短期窄幅震荡，旺季或有阶段性反弹但空间有限；焦炭市场短期持稳 [2][9][10] - 关税贸易冲突持续，煤炭板块稳定高股息投资价值提升，看好板块估值提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025年4月关税冲突加码后沿海八省电厂日耗同比下降，煤价窄幅震荡且本周环比下滑，低煤价或使边际产能产量缩减，港口库存略有去化，后市煤价上下动力均有限 [1][7] - 关税贸易冲突持续，煤炭板块稳定高股息投资价值提升，多家煤炭央国企启动增持和注入计划，看好板块估值提升 [8] - 港口及产地煤价下滑，铁路运量减少，北方港库存下降，电厂周均日耗环比下降、可用天数增加，化工需求环比下降 [8][9] - 焦煤价格基本见底但市场预期悲观，多空交织下窄幅震荡，旺季或反弹但空间有限；焦炭市场多空交织短期持稳 [2][9][10] - 推荐关注中国神华、陕西煤业等不同类型投资主线标的 [2][11] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至4月25日，中信煤炭板块周跌幅0.8%，跑输沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块跌幅最大，焦炭子板块涨幅最大 [12][14] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至4月25日，郑州煤电涨幅最大，恒源煤电跌幅最大 [17] 本周行业动态 - 中国3月进口动力煤同比降6.9%、炼焦煤同比降4.6%；1 - 3月累计进口动力煤同比降1.78%、炼焦煤同比增2.0% [21] - 3月全国焦炭产量同比增4.1%；印尼海运煤炭出口量同比减14.4%；蒙古国煤炭铁路运输量同比降44.25% [22][23] - 3月俄罗斯铁路运输出口煤炭同比增0.9%；哈萨克斯坦煤炭产量同比减1.9%；印度煤炭公司将建1600兆瓦燃煤电厂 [24][25] - 2月俄罗斯煤炭主产区亏损企业比例升至57%；预计2025年俄煤炭行业亏损总额超31亿美元 [27] - 1 - 3月规模以上企业生产原煤同比增8.1%；前10家企业原煤产量合计占比49.2% [28][29] - 3月印度进口动力煤同比降1.2%；菲律宾煤炭进口量同比增11.0%；泰国动力煤进口量同比减27.83% [31][32] - 3月全国出口煤炭同比增23.6%、焦炭及半焦炭同比降15.6% [34] - 3月美国煤炭产量同比增12.73%；俄罗斯煤炭产量环比增3.6%；波兰煤炭产量同比降1.2% [35][36] - 3月日本粗钢产量同比增0.2%；印度进口煤炭和焦炭同比降1.63%、产量同比增1.59% [37][39] 上市公司动态 - 安源煤业拟整合煤炭业务至江西煤业 [40] - 美锦能源完成部分限制性股票回购注销，总股本减至44.03亿股 [41] - 新大洲A第一大股东一致行动人解除0.23亿股质押 [42] - 美锦能源第一大股东部分股份解除质押和被质押 [43][44] - 中煤能源股东深圳祥隆拟减持不超0.40亿股 [44] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权，2024年营收降23.01%、拟高额派现 [44][45] - 山西焦化2024年营收降14.20%、拟派现5124.24万元，2025年一季度亏损 [46][48] - 广汇能源2024年营收降40.72%、拟派现39.76亿元 [48] - 恒源煤电2025年一季度营收降42.52%、产量销量均下降 [48][49] - 陕西黑猫2025年一季度营收降37.31%、亏损2.62亿元 [49] - 大有能源耿村煤矿复工复产，预计年产量提高100万吨左右 [50] - 兖矿能源回购注销237.99万股限制性股票 [51][52] - 陕西煤业2024年营收增1.47%、拟派现130.70亿元，2025年一季度营收降7.30% [53] - 晋控煤业2024年营收降2.01%、拟派现12.64亿元，2025年一季度营收降33.73% [53][54] - 盘江股份2024年营收降5.36%、拟派现8586.50万元，2025年一季度亏损 [54] - 宝泰隆2024年营收降65.36%、亏损4.64亿元，2025年一季度亏损加大 [55][56] - 中国神华2025年一季度营收降21.1%、净利润降18.0% [56] - 中煤能源2025年一季度营收降15.4%、净利润降20.0% [56] - 新集能源2025年一季度营收降4.85%、净利润降11.01% [57] - 上海能源2025年一季度营收降25.16%、产量销量均下降 [57] - 兖矿能源2025年一季度营收降23.53%、净利润降27.89% [58] - 郑州煤电2025年一季度营收降15.05%、亏损6020.09万元，产量销量略增 [58] - 开滦能源2025年一季度营收降15.96%、净利润降67.87% [58][59] - 安源煤业2025年一季度营收降28.26%、亏损加大，产量销量下降 [59] - 大有能源2025年一季度商品煤产量销量增长 [60] - 云煤能源2025年一季度营收降31.31%、亏损加大，焦炭产量略降、销量略增 [60] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报607元/吨，跌0.38%；炼焦煤均价1200元/吨，持平；无烟煤均价927元/吨，涨0.36%；喷吹煤均价863元/吨，跌1.93% [61][66] - 陕西动力煤均价本周报568元/吨，跌0.58%；炼焦精煤均价1050元/吨，持平 [68] - 内蒙动力煤均价本周报476元/吨，跌1.17%；炼焦精煤均价1151元/吨，跌2.96% [75] - 河南冶金精煤均价本周报1209元/吨，跌0.71% [81] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报1380元/吨，持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报657元/吨，跌1.20% [85] 国际煤价 - 4月18日，纽卡斯尔NEWC动力煤报92.20美元/吨，跌2.33％；理查德RB动力煤均价报88.30美元/吨，涨3.27％；欧洲ARA港动力煤均价报119.25美元/吨，持平 [88] - 4月25日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报204.0美元/吨，涨2.00% [88] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存689万吨，升0.58%；广州港本期库存242万吨，降2.46% [92]