报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 3月保险行业累计保费增速转正，寿险降幅持续收窄，财产险景气度持续提升；一季度受预定利率下调等影响，寿险总保费略有下降，财险整体保费提速增长，行业整体承保盈利能力向好 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业概述 - 2025年1 - 3月保险行业原保费收入21745亿元，同比+0.9%；人身险合计保费17878亿元，同比+0.2%；财产险保费3867亿元，同比+4.2%；保费增速扭负为正主要因寿险降幅收窄，健康险、意外险增长；1 - 3月累计赔付支出8274亿元，占原保费收入38%，环比-2pct，变动来自人身险，财产险赔付比例55%，人身险34% [8] 人身险公司 - 2025年1 - 3月人身险公司原保费收入16590亿元，同比-0.3%；寿险同比-1%，健康险同比+3.7%，意外险同比-4.1%；寿险累计保费同比下降但降幅收窄，单月保费正增；以万能险为主的保护投资款1 - 3月累计新增交费同比-7.8%，投连险独立账户1 - 3月累计新增保费同比+3%（扭正，环比+7.8pct） [8] 财产险公司 - 2025年1 - 3月财产险公司原保费收入5155亿元，同比+5.1%，增速环比+0.4pct；车险占比43%，健康险22%，责任险8%，农险9%，意外险3%；车险稳增，1 - 3月累计保费2234亿元，同比+4.3%，环比略降0.1pct；1 - 3月汽车销量合计747亿元，同比+11.2%，单月增速环比下降，新能源车销量Q1合计307亿元，同比+47.1%；非车险合计保费累计同比+5.7%，环比+0.7pct，增速贡献主要来自意外险和健康险，分别同比+8.9%/+7.6%，农险同比+0.9%，责任险同比+2.7% [8] 资产变化 - 截至2025年3月底，保险行业资产总额37.84万亿，较上年末+5.4%，预计来自新增保费与权益投资增值；人身险公司33.06万亿，较上年末+4.8%；财产险公司3.08万亿，较上年末+6.2%；再保险公司8423亿元，较上年末+1.7%；保险资管1326亿元，较上年末+3.8%；保险行业净资产3.52万亿，较上年末+6% [8] 投资建议 - 2025年一季度寿险总保费略有下降，上市公司表现分化，新华、太保保费正增，平安新单下降，但平安、太保均实现NBV高两位数增长，预计定价策略有差异；财险整体保费提速增长，一季度灾害同比减少，平安、太保均实现COR优化，预计行业整体承保盈利能力向好 [8] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 简称 | 股价（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | 2025E PB（倍） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中国太保 | 30.82 | 4.87 | 4.99 | 5.10 | 6.32 | 6.18 | 6.05 | 0.87 | 推荐 | | 新华保险 | 49.45 | 6.39 | 6.93 | 7.60 | 7.73 | 7.14 | 6.50 | 1.73 | 推荐 | | 中国人寿 | 36.50 | 3.09 | 3.19 | 3.25 | 11.80 | 11.46 | 11.23 | 1.93 | 推荐 | | 中国平安 | 51.33 | 7.56 | 8.14 | 9.08 | 6.79 | 6.30 | 5.66 | 0.95 | 强推 | | 中国人保 | 7.20 | 1.01 | 1.08 | 1.20 | 7.13 | 6.68 | 6.00 | 1.03 | 推荐 | [4] 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -1.5% | -11.6% | 32.9% | | 相对表现 | 2.2% | -7.3% | 25.6% | [6]