报告核心观点 - 4月政治局会议总体政策基调延续“稳中求进”主线思路，展现以我为主的战略定力，对内做好经济工作，对外深化改革开放与国际合作，着力做好四个“稳” [3] 形势研判 - 强化“底线思维”应对外部冲击加大，决策层对外部冲击影响认知一以贯之，将外部环境特点概括为“急剧变化的不确定性”，将中美关税博弈界定为“国际经贸斗争”，会议提出要强化底线思维，备足预案 [4] - 以我为主，立足“高质量发展的确定性”，会议延续对国内经济形势“向好”的判断，一季度GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%，会议提出要办好自己的事，以高质量发展应对外部不确定性 [5] 宏观政策 - 要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足财政和货币政策，加快债券发行使用，兜牢基层“三保”底线，适时降准降息，创设新工具支持多领域，强化政策取向一致性 [5] - 政策定调延续以往，增量信息温和，反映中央对美国对等关税政策有预判和准备，今年一季度财政两本账支出强度前置发力，同比增速达5.62% [5] - 考虑后续中美关税博弈不确定性，应加快推进和用好用足已出台政策，注重政策效能统筹及连贯性 [11] 民生内需 - 着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，促进消费要提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理限制措施，设立再贷款，未来围绕“两新”提质扩围是消费政策着力点 [12] - 稳就业要聚焦“投资于人”，加大财政对民生保障，对受关税影响企业提高稳岗返还比例，健全救助体系，一季度社保和就业支出占比提升0.44个百分点，预计各地会出台增量政策 [12] - 稳企业和稳市场要帮扶困难企业，加强融资支持，坚定不移推进改革开放 [13] - 稳预期要完善政策工具箱，早出台早见效，推出增量储备政策，加强逆周期调节，中央细化预期管理，强调政策落实 [13] 风险防范 - 地方化债强调防范化解重点领域风险，今年地方化债速度加快，1 - 2月发行再融资专项债10310亿元，是2024年同期的4.45倍 [14] - 房地产强调“持续稳固”政策导向，2024年下半年政策组合下，一线城市新建商品住宅价格指数环比连续四月正增长，二三线城市较稳固 [14] - 资本市场提出更高要求，不仅要“稳”更要“活跃”，体现在投资端和融资端多方面水平的提高 [14][15] 配置策略 - 长期战略看多A股核心资产，推荐关注宽基指数，如沪深300、中证A系列指数等 [16] - 短期规避对美进出口依赖度高的行业，全球产业链布局分散、对美业务敞口小的企业或受益，内需利好大众消费品等领域 [16] - 长期来看，关税壁垒和技术封锁加快“卡脖子”科创领域自立自强，科技成长风格或长期受益，建议关注新质生产力中长期投资机会 [16]