报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][100] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至4月25日收盘，公用事业板块上涨2.4%，优于大盘，沪深300上涨0.4%到3786.99；涨跌幅前三的行业分别是汽车（4.9%）、美容护理（3.8%）、基础化工（2.7%），后三的是食品饮料（-1.4%）、房地产（-1.3%）、煤炭（-0.6%） [11] - 截至4月25日收盘，电力板块上涨2.39%，燃气板块上涨2.93%；各子行业中，火力发电板块上涨3.75%，水力发电板块上涨0.88%，核力发电下跌1.77%，热力服务上涨4.70%，电能综合服务上涨7.17%，光伏发电上涨1.99%，风力发电上涨2.73% [13] - 截至4月25日收盘，电力板块主要公司涨跌幅前三为晋控电力(9.43%)、龙源电力（8.91%）、中闽能源（8.41%），后三为浙江新能（-2.86%）、中国广核（-2.49%）、中国核电（-1.17%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为中泰股份(9.19%)、百川能源(8.56%)、国新能源(6.49%)，后三为贵州燃气(-3.02%)、九丰能源(-0.55%)、佛燃能源(0.27%) [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 4月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为679元/吨，月环比下跌7元/吨 [21] - 截至4月25日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价657元/吨，周环比下跌8元/吨 [21] - 截至4月18日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价605元/吨，周环比下跌16元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 538元/吨，周环比下跌13元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 505.96元/吨，周环比下跌11.83元/吨 [21] - 截至4月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格71.05美元/吨，周环比上涨0.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价104.55美元/吨，周环比上涨1.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价75.5美元/吨，周环比上涨0.45美元/吨 [23] - 截至4月25日，纽卡斯尔NEWC指数价格93美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价732.56元/吨，周环比下跌6.96元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价744.14元/吨，周环比下跌5.19元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至4月25日，秦皇岛港煤炭库存689万吨，周环比增加4万吨 [29] - 截至4月24日，内陆17省煤炭库存7956.7万吨，较上周增加186.1万吨，周环比上升2.39%；内陆17省电厂日耗为294.7万吨，较上周下降10.7万吨/日，周环比下降3.50%；可用天数为27天，较上周增加1.6天 [31] - 截至4月24日，沿海8省煤炭库存3281.7万吨，较上周下降24.5万吨，周环比下降0.74%；沿海8省电厂日耗为181.8万吨，较上周增加4.4万吨/日，周环比上升2.48%；可用天数为18.1天，较上周下降0.5天 [31] 水电来水情况 - 截至4月25日，三峡出库流量8310立方米/秒，同比下降43.08%，周环比上升7.92% [48] 重点电力市场交易电价 - 截至4月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为303.62元/MWh，周环比下降13.34%，周同比下降22.7%；实时现货市场的周度均价为295.89元/MWh，周环比下降13.47%，周同比下降27.7% [49] - 截至4月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为262.16元/MWh，周环比上升9.39%，周同比下降6.9%；实时现货市场的周度均价为255.97元/MWh，周环比上升3.19%，周同比下降17.6% [58] - 截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为229.30元/MWh，周环比上升13.19%，周同比下降2.4%；实时现货市场的周度均价为261.95元/MWh，周环比上升24.41%，周同比上升24.4% [59] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至4月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4513元/吨（约合3.22元/方），同比上升5.81%，环比下降0.55%；2025年3月，国内LNG进口平均价格为514.11美元/吨（约合2.63元/方），同比下降15.73%，环比下降6.35%；截至4月25日，中国进口LNG到岸价为11.13美元/百万英热（约合2.93元/方），同比上升9.54%，环比持平 [54] - 截至4月24日，欧洲TTF现货价格为11.27美元/百万英热，同比上升13.0%，周环比下降5.3%；美国HH现货价格为2.97美元/百万英热，同比上升112.1%，周环比下降7.5%；中国DES现货价格为11.57美元/百万英热，同比上升8.5%，周环比下降0.3% [60] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第16周，欧盟天然气供应量62.6亿方，同比上升2.0%，周环比下降2.6%；其中，LNG供应量为28.5亿方，周环比下降3.2%，占天然气供应量的54.4%；进口管道气34.0亿方，同比下降7.2%，周环比下降2.2%，进口俄罗斯管道气2.862亿方（占欧盟天然气供应量的4.6%）；2025年1 - 16周，欧盟累计天然气供应量883.1亿方，同比下降0.4%；其中，LNG累计供应量为405.5亿方，同比上升11.7%，占天然气供应量的45.9%；累计进口管道气477.6亿方，同比下降8.7%，累计进口俄罗斯管道气55.8亿方（占欧盟天然气供应量的5.9%） [65] - 2025年第16周，欧盟天然气库存量为398.44亿方，同比下降41.59%，周环比上升3.36%；截至2025年4月25日，欧盟天然气库存水平为37.9% [72] - 2025年第16周，欧盟天然气消费量（估算）为49.6亿方，周环比下降14.1%，同比上升0.7%；2025年1 - 16周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1325.7亿方，同比上升12.8% [74] 国内天然气供需情况 - 2025年2月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%；2025年1 - 2月，国内天然气表观消费量累计为699.40亿方，累计同比下降3.5% [77] - 2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%；LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%；PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4% [78] - 2025年1 - 3月，国内天然气产量累计为659.70亿方，累计同比上升4.4%；LNG进口量累计为1551.00万吨，累计同比下降21.6%；PNG进口量累计为1390.00万吨，累计同比上升6.8% [79] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 4月21日，山东省能源局发布方案，要加快制定省级具体方案，实现新能源上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，引导新能源充分调用储能设施，主动优化出力曲线，稳妥组织价格结算机制竞价，科学确定机制电量规模，2025年新增纳入机制的电量占增量项目新能源上网电量的比例，与现有新能源价格非市场化比例适当衔接 [87] 天然气行业相关新闻 - 近日，安徽省2025年度天然气合同签订工作圆满结束，全年天然气供应量足价稳，气量覆盖全省用气需求，首次突破百亿方大关，增速位居长三角首位 [87] - 4月24日消息，自今年2月中国对美国液化天然气(LNG)征收15%的反制性关税以来，中国已近两个半月没有进口美国LNG [88] 本周重要公告 - 4月25日，皖能电力发布2024年年度报告，2024年营业收入300.94亿元，同比增长7.99%；净利润29.94亿元，同比增长71.17%；归属母公司股东的净利润20.64亿元，同比增长44.36%；基本每股收益为0.91元，同比增长44.44% [89] - 4月25日，湖北能源发布2024年年度报告，2024年营业收入200.31亿元，同比增长7.30%；净利润18.14亿元，同比增长18.10%；归属母公司股东的净利润17.51亿元，同比增长3.75%；基本每股收益为0.28元，同比增长3.79%；还发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入41.83亿元，同比下降19.65%；净利润4.19亿元，同比下降56.27%；归属母公司股东的净利润3.56亿元，同比下降54.31%；基本每股收益为0.06元，同比下降50% [89] - 4月25日，桂冠电力发布2024年年度报告，2024年营业收入95.98亿元，同比增长18.63%；净利润26.36亿元，同比增长88.22%；归属母公司股东的净利润22.83亿元，同比增长86.26%；基本每股收益为0.28元，同比增长91.64%；还发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入19.45亿元，同比下降8.70%；净利润6.09亿元，同比增长23.91%；归属母公司股东的净利润5.43亿元，同比增长26.37%；基本每股收益为0.07元，同比增长29.15% [90] - 4月25日，内蒙华电发布2024年年度报告，2024年营业收入222.94亿元，同比下降1.03%；净利润23.59亿元，同比增长17.31%；归属母公司股东的净利润23.25亿元，同比增长15.98%；基本每股收益为0.34元，同比增长17.24%；还发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入50.52亿元，同比下降9.33%；净利润9.26亿元，同比下降12.76%；归属母公司股东的净利润7.44亿元，同比下降16.25%；基本每股收益为0.11元，同比下降15.15% [90] - 4月25日，华能水电发布2024年年度报告，2024年营业收入248.82亿元，同比增长6.05%；净利润89.12亿元，同比增长8.11%；归属母公司股东的净利润82.97亿元，同比增长8.63%；基本每股收益为1.38元，同比增长10%；还发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入53.85亿元，同比增长21.84%；净利润17.40亿元，同比增长37.09%；归属母公司股东的净利润15.08亿元，同比增长41.56%；基本每股收益为0.30元，同比增长60% [91] - 4月25日，福能股份发布2024年年度报告，2024年营业收入145.63亿元，同比下降0.90%；净利润34.82亿元，同比增长8.93%；归属母公司股东的净利润27.93亿元，同比增长6.47%；基本每股收益为1.07元，同比增长3.88% [92] - 4月25日，建投能源发布2024年年度报告，2024年营业收入235.17亿元，同比增长24.13%；净利润6.96亿元，同比增长306.49%；归属母公司股东的净利润5.31亿元，同比增长218.06%；基本每股收益为0.30元，同比增长218.28% [92] - 4月24日，中国广核发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入200.28亿元，同比增长4.41%；净利润30.26亿元，同比下降11.54%；归属母公司股东的净利润29.28亿元，同比下降16.05%；基本每股收益为0.30元，同比下降15.49% [92] - 4月22日，淮河能源拟以发行股份及支付现金方式收购淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.3%股权，交易对价116.94亿元，标的公司主营业务为火力发电、新能源发电及配套煤矿业务 [93] - 4月25日，蓝焰控股发布2024年年度报告，2024年营业收入22.66亿元，同比下降4.85%；净利润4.34亿元，同比下降18.39%；归属母公司股东的净利润4.34亿元，同比下降19.58%；基本每股收益为0.45元，同比下降19.64% [93] - 4月25日，深圳燃气发布2024年年度报告，2024年营业收入283.48亿元，同比下降8.34%；净利润15.38亿元，同比下降6.37%；归属母公司股东的净利润14.57亿元，同比增长1.19%；基本每股收益为0.51元，同比增长2%；还发布2025年第一季度报告，2025年第一季度报告营业收入75.13亿元，同比增长9.48%；净利润2.46亿元，同比下降22.15%；归属母公司股东的净利润2.33亿元，