报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 营收和归母净利润增长，业绩符合市场预期，2025年一季报营收5.42亿元，同比+10.73%，归母净利润0.23亿元，同比+40.31% [7] - 主业稳健增长、盈利水平持续好转，底盘&压缩机&铝合金业务整体稳健增长，预计2025年主业汽零收入维持5 - 15%稳健增长 [7] - 行星滚柱丝杠加速布局、贡献第二增长曲线，凭借技术、前瞻布局和投资，未来将伴随下游优质客户快速增长 [7] - 期间费用管控效果显著、经营现金流改善，2025Q1期间费用率同比-2.38pct，经营性净现金流同比增加0.1亿元 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比+70%/+66%/+180%，对应现价PE分别为128x、77x、28x，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,881|2,024|2,295|2,982|6,224| |同比（%）|10.30|7.57|13.41|29.93|108.72| |归母净利润（百万元）|50.87|71.44|121.72|201.90|565.40| |同比（%）|10.72|40.43|70.39|65.87|180.04| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.15|0.21|0.36|0.60|1.67| |P/E（现价&最新摊薄）|306.33|218.13|128.02|77.18|27.56| [1] 市场数据 - 收盘价46.03元，一年最低/最高价14.50/60.28元，市净率9.30倍，流通A股市值15,576.96百万元，总市值15,582.36百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.95元，资产负债率50.24%，总股本338.53百万股，流通A股338.41百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,510|1,811|2,300|3,985| |非流动资产|1,894|2,162|2,423|2,588| |资产总计|3,404|3,973|4,723|6,572| |流动负债|1,496|1,985|2,611|4,116| |非流动负债|130|136|136|136| |负债合计|1,626|2,120|2,746|4,252| |归属母公司股东权益|1,652|1,727|1,848|2,187| |少数股东权益|125|126|128|133| |所有者权益合计|1,778|1,853|1,977|2,320| |负债和股东权益|3,404|3,973|4,723|6,572| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,024|2,295|2,982|6,224| |营业成本(含金融类)|1,650|1,859|2,368|4,812| |税金及附加|14|15|19|40| |销售费用|33|37|48|96| |管理费用|104|117|149|305| |研发费用|100|115|149|311| |财务费用|29|29|36|43| |加:其他收益|23|22|28|53| |投资净收益|(2)|2|3|6| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(36)|(3)|(3)|(3)| |资产处置收益|0|0|0|1| |营业利润|79|146|241|672| |营业外净收支|5|(1)|(1)|(1)| |利润总额|85|145|240|671| |减:所得税|10|22|36|101| |净利润|74|123|204|571| |减:少数股东损益|3|1|2|5| |归属母公司净利润|71|122|202|565| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.21|0.36|0.60|1.67| |EBIT|135|173|275|715| |EBITDA|310|343|478|943| |毛利率(%)|18.45|19.00|20.58|22.69| |归母净利率(%)|3.53|5.30|6.77|9.08| |收入增长率(%)|7.57|13.41|29.93|108.72| |归母净利润增长率(%)|40.43|70.39|65.87|180.04| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|243|381|243|(24)| |投资活动现金流|(222)|(437)|(463)|(390)| |筹资活动现金流|(79)|239|290|136| |现金净增加额|(58)|184|70|(278)| |折旧和摊销|175|170|203|228| |资本开支|(228)|(448)|(456)|(385)| |营运资本变动|(76)|67|(193)|(857)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|4.88|5.10|5.46|6.46| |最新发行在外股份（百万股）|339|339|339|339| |ROIC(%)|4.52|5.19|7.11|15.47| |ROE - 摊薄(%)|4.32|7.05|10.92|25.85| |资产负债率(%)|47.77|53.36|58.15|64.69| |P/E（现价&最新股本摊薄）|218.13|128.02|77.18|27.56| |P/B（现价）|9.43|9.02|8.43|7.12| [8]