报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 4月25日政治局会议召开，提出加强超常规逆周期调节，促发展应对外部冲击，发力稳增长决心明确 [9] - 财政政策节奏、力度有望进一步提升，地方专项债、超长期特别国债发行使用或加快，大行注资将撬动更多资产投放，“两重两新”力度有望加大 [9] - 货币政策延续“适时降准降息”提法，结构性货币政策工具可期，后续降准降息或有待关税博弈及国内基本面进一步明确，更多结构性货币政策工具将推出 [9] - 重点领域风险化解有序推进，地方化债强调加快解决账款问题，房地产投资侧和需求侧均有举措，资本市场提出持续稳定和活跃 [9] - 当前进入稳增长政策密集落地期，对25年银行基本面产生深刻影响，财政政策加码支撑社融信贷并提振经济预期，广谱利率下行区间银行净息差短期承压但有呵护，25年是银行资产质量夯实之年 [9] - 现阶段关注两条投资主线，一是高股息品种，二是风险预期改善、一季度受债券市场调整扰动较小、基本面确定性较强的品种 [9] 根据相关目录分别进行总结 近几次政治局会议主要内容梳理 - 总体判断：25年4月25日会议认为经济向好但基础需巩固，外部冲击影响加大；此前会议也指出经济面临不同挑战 [10] - 目标：25年4月25日会议强调稳就业、稳企业等，以高质量发展应对外部变化；不同时期会议目标各有侧重 [10] - 政策基调：25年4月25日会议提出加紧实施积极有为宏观政策，加强超常规逆周期调节；各时期政策基调有所不同 [10] - 财政政策：25年4月25日会议提出加快专项债等发行使用，兜牢基层“三保”底线；不同时期财政政策重点有别 [10] - 货币政策：25年4月25日会议提及适时降准降息，创设新工具；各时期货币政策举措不同 [10] - 地产：25年4月25日会议提出城市更新、加大住房供给等，巩固市场稳定态势；不同时期地产政策有变化 [10] - 消费：25年4月25日会议提出提高收入、发展服务消费等；各时期消费政策有差异 [11] - 产业：25年4月25日会议提出帮扶企业、推进技术攻关等；不同时期产业政策重点不同 [11] - 风险：25年4月25日会议提出防范化解重点领域风险，稳定和活跃资本市场；各时期风险防范重点有别 [11] 2020 - 2025年新增专项债累计发行进度 - 展示了2020 - 2025年各月新增专项债累计发行进度情况 [12]