报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - AI产业链公司一季度业绩亮眼，验证了AI算力产业链的高景气度，随着国内巨头大力投入AI训练和推理，上下游需求有望进一步释放，持续看好AI全产业链投资机会，同时重视国产AIDC算力产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值 [5][6][15] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 国内外AI算力产业链持续兑现，一季度业绩亮眼 - 国内AI芯片海光信息2025Q1合同负债32.37亿元，同比增113510.65%；AI服务器&电源华勤技术营收349.98亿元、欧陆通归母净利润0.50亿元，分别同比增长115.65%、59.06%；AI光模块华工科技、新易盛、中际旭创归母净利润分别为4.1亿、15.73亿、15.83亿元，同比增长40.88%、384.54%、56.83%；AI光器件致尚科技、仕佳光子归母净利润0.24亿、0.93亿元，同比增长64.57%、1003.78% [5] - 海外谷歌云2025Q1营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点，预计2025年资本开支约750亿美元；维谛技术2025Q1订单同比增长13%，环比增长21%，上调2025年净销售中位数指引至18% [6] 维谛：数据中心订单未见放缓，上调2025年营收指引，预计北美及亚太地区需求加速 - 2025Q1维谛技术净销售额20.36亿美元，同比增长24%，营业利润2.91亿美元，同比增长43%，前12月订单量同比增长20%，第一季度订单同比增长13%，环比增长21% [16] - 获得欧洲首个主权AI项目，和英伟达持续合作；上调2025年净销售中位数指引至18%，预计全年营收93.25 - 95.75亿美元，同比增长16 - 19.5%，调整后营业利润18.85 - 19.85亿美元，利润率19.75% - 21.25% [16] 谷歌：谷歌云营业利润率持续增长，AI大模型及TPU持续迭代 - 2025Q1谷歌营收902亿美元，同比增长12%，谷歌云业务营收123亿美元，同比增长28%，营业利润率提升到17.7%，同比提升8.4个百分点 [17] - 自研AI模型和芯片持续突破迭代，搜索领域营收两位数增长，推出多款模型，Gemini模型超5亿用户使用，发布第七代TPU，也是首家提供NVIDIA特定GPU的云提供商 [18] - 2025Q1资本开支171.97亿美元，同比增长43%，预计2025年资本开支约750亿美元 [19] 字节发布多款Agent工具，助力AI应用落地 - 4月22日字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系、AI数据湖服务，帮助企业加速Agent开发和运维，保障企业Agent效果，高效处理多模态数据 [20] - 豆包大模型已在多行业广泛落地，覆盖4亿终端设备，生态持续丰富完善 [21] 美团发起AI招聘，开启AI Native Agent新纪元 - 4月24日美团发布AI招聘，致力于打造Native AI Agent产品，推动AI从虚拟交互走向物理世界需求满足 [22] 光环新网和宝信软件均公告扩容，AIDC需求持续扩大 - 4月18日光环新网拟投资35.37亿元建设天津宝坻云计算基地三期项目，支持140MW IT负载 [24] - 4月26日宝信软件拟投资17.43亿元启动宝之华北基地A4A5A6楼项目，设计机柜约7236个，IT容量90MW [24] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块，建议重视七大产业方向 [25] - AIDC机房建设推荐宝信软件等，受益于光环新网等；IT设备推荐中兴通讯等，受益于寒武纪等；网络设备推荐紫光股份等，受益于锐捷网络等；算力租赁受益于云赛智联等；云计算平台受益于中国移动等；AI应用受益于广和通等；卫星互联网&6G受益于海格通信等 [26][27][28][30][31][32] 市场回顾 - 本周（2025.04.21 - 2025.04.25），通信指数上升2.93%，在TMT板块中排名第一 [33] 通信数据追踪 5G - 2025年2月底，我国5G基站总数达432.5万站，比2024年末净增7.4万站；2月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.51亿户，同比增长23.50%；1月，5G手机出货2363.8万部，占比86.8%，出货量同比下降9.66% [35] 运营商 - 云计算方面，2024年移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；联通云营收686亿元，同比增长17.1% [51] - ARPU值方面，2024年中国移动48.5元，同比略减1.6%；中国电信45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通44.0元，同比略减0.7% [51]