报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [5] - 套利：暂缓 [5] - 期权：short put @ 74,000 元/吨 [5] 报告的核心观点 - 市场存在挺价情绪，铜价预计震荡偏强，操作建议以逢低买入套保为主 [2][5] - 宏观上特朗普态度缓和使市场情绪转变，风险情绪滋生，美股和美元反弹，铜相对黄金偏强，国内LPR持平，政治局会议传达以高质量发展应对外部不确定性态度 [3] - 矿端国内矿现货交易氛围平稳，供需偏紧，现货加工费下滑，作价比例波动有限，卖方掌握主动权，作价体系高位震荡，周内现货TC价格降至 -42.52 美元/吨 [3] - 冶炼及进口方面国产资源补充乏力，冶炼企业出货放缓且有价格支撑意向，物流运输量难提升，海外铜锭输入规模低，全行业供给端紧平衡 [3] - 消费上沪铜震荡攀升，下游加工企业采购保守，节前备货需求支撑现货市场，部分企业低价补库，再生铜原料供应偏紧，非交割品牌及非标铜料成交活跃 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 4月25日当周，SMM1电解铜平均价格76,550 - 78,185元/吨，呈震荡走高，SMM升贴水报价175 - 185元/吨，铜价走高时升贴水未明显下跌，市场有挺价情绪 [2] - 库存方面，LME库存降1.00万吨至20.35万吨，上期所库存降5.49万吨至11.68万吨，国内社会库存（不含保税区）降4.97万吨至18.35万吨，保税区库存降0.34万吨至8.51万吨，Comex库存涨0.88万吨至13.20万吨 [2] 铜日度基本数据 - 包含SMM：1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等升贴水数据，洋山溢价、LME（0 - 3）、期货主力（SHFE、LME）价格，LME、SHFE、COMEX库存及合计库存，SHFE仓单、LME注销仓单占比，CU2508 - CU2505等连三 - 近月、主力 - 近月价差，CU2506/AL2506、CU2506/ZN2506套利数据，进口盈利、沪伦比（主力）等数据 [11] 其他相关数据 - 报告展示了TC价格、沪铜价差结构、平水铜升贴水、精废价差、沪铜到岸升贴水、WIND行业终端指数、现货铜内外比值、沪伦比值和进口盈亏、COMEX交易所净多持仓、沪铜持仓量与成交量、全球显性库存（含保税区）、全球注册仓单、LME铜库存、SHFE铜库存、COMEX铜库存、上海保税区库存等图表及对应数据 [10]