报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月甲醇期货震荡偏弱运行，主力合约换月新主力MA2509月跌幅超6%，现货市场走势分化；后市随着伊朗装置重启、国内检修产能复工，沿海市场供应或增加，下游外采甲醇制烯烃工厂降负需求缩减，市场成交重心或下行 [1][3][5][66] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月甲醇期货震荡偏弱，主力合约换月新主力MA2509回落至2250元/吨附近月跌幅超6%，现货市场走势分化，内地价涨港口价跌，月底内蒙古价2262元/吨较月初涨逾5%，太仓市场价2430元/吨较月初跌逾6% [1][5] - 港口基差走弱、内地基差大幅走强，出现港口货源倒流内地情况；欧美甲醇市场连续下行，美国价格参考92美分/加仑，欧洲价格参考271 - 275欧元/吨 [7][11] 甲醇供需情况分析 供应 - 全国甲醇开工负荷低点已过，检修装置逐步重启，春检时国内整体开工下行部分区域供给紧缩，3月平均开工约72%，4月平均开工率恢复到73%左右，产区库存自2月起处历年同期最低水平支撑内地价格 [14] - 一季度我国甲醇进口量持续偏低，3月仅47.3万吨为十年来最低，4月下旬沿海甲醇库存69万吨左右较3月初降约35万吨，沿海可流通货源预估26.7万吨附近；随着伊朗装置重启，4月下旬至5月到港量增多，五月预计进口量提升至100万吨以上，港口供应或逐步充裕 [2][22][27] 需求 - 今年以来下游加权开工一直处于开工区间上沿，4月下旬传统下游加权开工率约58%，较去年同期高约5个百分点；中旬起下游外采甲醇制烯烃工厂降负运行，需求缩减，港口持仓意愿不强市场情绪偏空 [2][44] 产业链情况 进口利润 - 国际天然气价格先降后升在3.5美元/MMBtu左右震荡，天然气制甲醇进口成本在1700元/吨左右，进口利润大幅上涨，进口套利窗口打开，非伊装置意向去往中国套利增多 [38] 动力煤市场 - 4月国内动力煤市场维持偏弱运行，煤制甲醇生产成本在1800元/吨左右，折盘面价格延续下行至2340元/吨，目前估值已回落至理论运行区间，下行压力缓解；煤制甲醇利润延续走高至500元/吨左右，厂家开工意愿强，内地开工或延续提升，国内供应预期提升 [40] MTO装置与传统下游 - 传统下游提供稳定需求，4月下旬加权开工率约58%，较去年同期高约5个百分点，五一节前部分下游企业有备货需求；中旬起下游外采甲醇制烯烃工厂降负运行，需求缩减，4月下旬甲醇制烯烃装置平均开工负荷降至74.65%，外采甲醇的MTO装置平均负荷64.51%；近期东北亚乙烯美金价格下滑，乙烯替代性增强，港口持仓意愿不强，市场情绪偏空，但短期港口货物回流内地缓解港口压力 [2][44][45] 结论及操作建议 节前下游企业集中补货需求尚可，节后沿海市场供应或增加需求缩减，市场成交重心或整体下行 [3][66]