报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月以来热卷短线冲高后震荡回落走势较弱，国外关税政策落地使市场情绪承压，美国关税政策力度超预期致热卷价格进一步回落 [3][5][24] - 4月热卷供应维持相对高位，周度产量年初最高达330万吨，同比处高位，板材需求启动较早较强 [3][10][24] - 家电、汽车等板材终端需求产能持续走强带动板材需求，但未来一个季度家电出口订单开始回落，关税对终端出口影响将显现 [3][17][25] - 美国关税政策影响中国钢材直接出口，降低家电汽车等出口从而降低钢材需求，中国出口或向其他地区转移但需时间达新贸易平衡 [3][23][25] - 今年建材需求预计延续弱势，板材国内需求强势但出口需求降低，总体需求增速可能弱于去年，钢材价格易跌难涨 [3][23][25] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 4月以来热卷短线冲高后震荡回落走势较弱，年初钢材预期悲观建材主动去库存产能低，年后低库存，重要会议临近市场情绪回暖，原料价格走强带动热卷价格反弹，卷螺差小幅走阔，国外关税政策落地使热卷价格回落 [3][5][24] - 伴随热卷价格回落，现货利润小幅走弱但盘面利润维持，政策面刺激下热卷远月走势更强，盘面走出反套逻辑 [6] 供需分析 供应 - 4月热卷供应维持相对高位，周度产量年初最高达330万吨，同比处于高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应同比高位，今年板材产量春节前后回升速度快，需求启动较早较强 [3][10][24] - 螺纹钢春节前主动减产库存低，春节期间库存处同比近几年低位，春节后产能回升带动钢材产量同比超去年同期 [11] 库存 - 4月热卷库存回落，春节前后库存高度及旺季去库存速度同比低于去年同期，供应偏强时库存回落说明需求同比增加 [12] - 热卷4月供需双增，库存表现好于去年同期，螺纹钢库存同比回落但春节后去化斜率低，需求仍弱，板材强、建材弱趋势延续 [16] 需求 - 家电、汽车、船舶等板材终端需求产能持续走强带动板材需求，2025年3月全国空调产量3371.2万台同比增长约9.3%，彩电产量1993.2万台同比基本持平，冰箱产量938.2万台同比回落约5.6%，汽车3月产量300.6万辆同比增加12%，未来一个季度家电国内订单排产增加但出口订单回落 [3][17][25] - 1季度钢材出口量同比继续走强，3月出口同比创新高，美国特朗普政府针对全球开收对等关税，政策变动大但遏制中国出口底色不变 [20] - 美国关税政策影响中国钢材直接出口和家电汽车等出口，降低钢材需求，中国出口或向其他地区转移但需时间达新贸易平衡 [3][23][25] 总结与展望 - 4月以来热卷走势较弱，受关税政策影响价格回落，供应维持高位，板材终端需求产能走强但出口受关税影响，今年建材需求弱，板材总体需求增速或弱于去年，钢材价格易跌难涨 [3][24][25]