报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾、市场化改革及成本可控的背景下，有望迎来盈利改善和价值重估 [4][100] - 天然气板块受益于上游气价回落和消费量恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量增长，拥有低成本气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [4][100] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至4月25日，公用事业板块本周上涨2.4%，表现优于大盘（沪深300上涨0.4%）[3][11] - 电力板块上涨2.39%，燃气板块上涨2.93%；子行业中，火力发电上涨3.75%，电能综合服务上涨7.17%，核力发电下跌1.77% [3][13] - 电力板块个股涨幅前三为晋控电力(9.43%)、龙源电力(8.91%)、中闽能源(8.41%)；燃气板块涨幅前三为中泰股份(9.19%)、百川能源(8.56%)、国新能源(6.49%) [16] 二、电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：截至4月25日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为657元/吨，周环比下跌8元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为732.56元/吨，周环比下跌6.96元/吨 [3][21] - 动力煤库存及电厂日耗： - 秦皇岛港煤炭库存689万吨，周环比增加4万吨 [3][29] - 内陆17省煤炭库存7956.7万吨，周环比上升2.39%；日耗294.7万吨，周环比下降3.50% [3][31] - 沿海8省煤炭库存3281.7万吨，周环比下降0.74%；日耗181.8万吨，周环比上升2.48% [3][31] - 水电来水情况：截至4月25日，三峡出库流量8310立方米/秒，同比下降43.08%，周环比上升7.92% [3][48] - 重点电力市场交易电价： - 广东：日前现货周度均价303.62元/MWh，周环比下降13.34%；实时现货周度均价295.89元/MWh，周环比下降13.47% [3][49] - 山西：日前现货周度均价262.16元/MWh，周环比上升9.39%；实时现货周度均价255.97元/MWh，周环比上升3.19% [3][58] - 山东：日前现货周度均价229.30元/MWh，周环比上升13.19%；实时现货周度均价261.95元/MWh，周环比上升24.41% [3][59] 三、天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格： - 截至4月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4513元/吨，周环比下降0.55% [3][54] - 截至4月24日，欧洲TTF现货价格为11.27美元/百万英热，周环比下降5.3%；美国HH现货价格为2.97美元/百万英热，周环比下降7.5% [3][60] - 欧盟天然气供需及库存： - 2025年第16周，欧盟天然气供应量62.6亿方，周环比下降2.6%；消费量（估算）为49.6亿方，周环比下降14.1% [3][65][74] - 同期库存量为398.44亿方，周环比上升3.36%，库存水平为37.9% [72] - 国内天然气供需情况： - 2025年2月，国内天然气表观消费量378.40亿方，同比上升0.5% [4][77] - 2025年3月，国内天然气产量226.80亿方，同比上升5.0%；LNG进口量497.00万吨，同比下降25.3% [4][78] 四、本周行业新闻 - 电力：山东省发布2025年新能源高水平消纳行动方案，提出新能源上网电量全部进入电力市场，电价通过市场交易形成，并科学确定机制电量规模 [4][87] - 天然气：自2025年2月中国对美国LNG征收15%反制性关税以来，已近两个半月没有从美国进口LNG [4][88] 五、本周重要公告 - 皖能电力：2024年归母净利润20.64亿元，同比增长44.36% [89] - 桂冠电力：2024年归母净利润22.83亿元，同比增长86.26%；2025年第一季度归母净利润5.43亿元，同比增长26.37% [90] - 华能水电：2024年归母净利润82.97亿元，同比增长8.63%；2025年第一季度归母净利润15.08亿元，同比增长41.56% [91] - 广汇能源：2024年归母净利润29.61亿元，同比下降42.60% [94] 六、投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电），以及煤电设备与灵活性改造相关公司（东方电气、华光环能等） [4][100] - 天然气：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [4][100] - 报告附有公用事业行业主要公司估值表，包含盈利预测及市盈率数据 [98][101]