报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告与2025年一季报，2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] - 物料搬运设备及服务稳健增长，海外收入迅速提升，2024年境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33%；毛利率、费用率均明显提升，2024年毛利率26.06%，同比增长2.05pct，期间费用率同增1.82pct至15.97% [5] - 公司深化全球布局，国际化战略成效显著，2024年海外收入整体占比升至36%；新签订单势头强劲，2025年业绩确定性较强 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.04元，总股本3.60亿股，流通股本3.59亿股，总市值33亿元，流通市值32亿元，52周内最高/最低价9.77 / 6.08元，资产负债率56.6%，市盈率19.65，第一大股东陶峰华 [3] 业绩情况 - 2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] 业务分析 - 分产品看，物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务2024年收入分别为19.61、1.67亿元，同比增速分别为10.29%、 - 21.87% [5] - 分地区看，2024年境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33%，若不考虑奥地利子公司拖累，海外增速提升更显著 [5] 财务指标 - 2024年毛利率26.06%，同比增长2.05pct，境内毛利率同减0.03pct至25.49%，境外毛利率同增10.13pct至26.95%；期间费用率同增1.82pct至15.97%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同增0.31pct至4.46%、同增0.07pct至4.28%、同增0.49pct至1.23%、同增0.95pct至6% [5] 发展战略 - 持续推进全球市场产能和服务能力布局，主要分布在欧洲及东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等区域，2024年在沙特、印尼设海外子公司，覆盖全球五十多个国家和地区 [6] 订单情况 - 2024年新签订单增长超20%，规模再创历史新高，2025年业绩确定性较强 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21%；业绩对应PE估值分别为14.49、12.00、10.50 [7] 详细财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |增长率(%)|6.88|14.45|11.57|8.36| |EBITDA（百万元）|290.23|400.01|469.41|525.06| |归属母公司净利润（百万元）|166.95|224.69|271.35|309.92| |增长率(%)|2.20|34.58|20.77|14.21| |EPS(元/股)|0.46|0.62|0.75|0.86| |市盈率（P/E）|19.50|14.49|12.00|10.50| |市净率（P/B）|2.01|1.87|1.72|1.59| |EV/EBITDA|10.09|8.46|7.10|6.14| [11]