报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ZZJ召开会议敦促加快政策推进以应对美中贸易战和房地产下滑等挑战 但北京方面因多种原因不急于推出具体刺激政策 且“playing calm”策略有风险 需采取更果敢行动应对挑战 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 北京方面不急于推出政策的原因 - 不想在“胆小鬼博弈”中率先让步 展现冷静有备形象 [1] - 局势充满不确定性 特朗普释放缓和信号 [2] - 新征关税影响难以估量 需要时间评估 [3][4] - 房地产下滑、投资回报率下降和地方政府债务沉重 刺激政策空间有限 [4] “playing calm”策略的利弊 - 好处是向特朗普政府施压 让外界认为中国占据上风 [5] - 风险是需求冲击可能比预期严重 房地产市场衰退和美中脱钩可能拖累经济增长 [5] 应对挑战的建议 - 清理房地产行业乱象 改革养老金制度支持消费 完善财政体系保护企业主 改善与其他经济体关系 [8] ZZJ会议政策推进要点 - 宏观经济政策：实施“更积极的宏观经济政策” 加快落实 利用“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策” [8] - 财政政策：加快地方政府和中央政府发行的专项债券的使用 [8] - 货币政策：适时降准降息 预计第二季度降准50个基点、降息15个基点 第四季度再次实施同样幅度的降准和降息 第二季度潜在降息可能在5月或6月进行 降准后可能紧接着降息 推出新的结构性货币政策工具和政策性金融工具 推出新的再贷款计划促进服务消费和养老服务 [8][9][10] - 房地产领域：推进城中村改造项目 优化政府收购住房库存的政策 [10] - 受关税冲击企业：提高失业保险基金的返还比例支持就业稳定 [10] 稳定劳动力市场和农产品价格要点 - 就业：加强和完善分层分类的社会救助体系 关注出口导向型劳动力 [11] - 农产品价格：加强国内农业生产稳定价格 因美国加征高额关税 中国从美国农产品进口大多停止 部分美国进口农产品可替代性低 大量进口难迅速转向其他国家 [12] 对困境企业的支持 - 提供多方面支持 改善企业融资渠道 加快推动国内国际贸易一体化 [13]